20180611-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体下跌0.98_跑输沪深300指数0.38个百分点_21页_1mb

报告摘要

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2018年6月4日至6月8日期间，汽车板块整体下跌0.98%，跑输沪深300指数0.38个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌0.92%，SW汽车零部件指数下跌0.63%。分子行业来看，SW商用载客车下跌1.04%，SW乘用车下跌0.94%，SW商用载货车下跌0.34%。截至6月1日，SW汽车整车、汽车零部件PE（TTM）分别为14.46倍、20.97倍，PB（LF）分别为1.79倍、2.44倍。

主要观点

市场表现：整体汽车板块表现不佳，但部分个股表现突出，如渤海汽车、万丰奥威、鸿特科技、S佳通、万里扬等涨幅居前；而猛狮科技、北特科技、八菱科技、浩物股份、斯太尔等跌幅较大。
估值变化：汽车整车板块估值微升，零部件板块估值明显下降。从历史数据看，整车板块PE（TTM）处于较低水平，零部件板块PE（TTM）相对偏高，但整体仍低于历史平均水平。
行业动态：5月乘用车零售走势平稳，批发销量有所恢复。重卡销售4月同比增长17.7%，销量前五的企业为一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕汽集团和北汽福田。
原材料价格：铜、铝、PP价格上涨，钢价持平，橡胶价格下降，但原材料波动对整车厂盈利能力影响有限。
新车信息：6月有多款SUV新车上市，包括帝豪GS新能源、奕泽IZOA、丰田C-HR、比亚迪唐、柯米克等，同时还有三厢车和MPV新车发布。
投资建议：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股如华域汽车、上汽集团；重卡龙头如中国重汽、威孚高科、潍柴动力等，因其盈利稳定性和估值修复空间较大。

关键信息

一、行业数据

乘用车：
- 5月日均零售销量5.3万辆，同比增长2.1%；
- 5月日均批发销量5.4万辆，同比增长7.4%；
- 零售销量波动较大，其中第二周增长9.5%，第五周增长29.5%；
- 批发销量波动也较大，其中第五周增长27.5%。
重卡：
- 4月销售12.3万辆，同比增长17.7%；
- 销量前五企业依次为一汽解放、东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田。
物流运价：
- 中国公路物流运价指数990.35点，环比回落0.03%；
- 整车运价指数983.25点，环比回落0.07%；
- 零担指数略有回升，其中零担轻货指数回升0.03%，零担重货指数回升0.01%。
原材料价格：
- 铜、铝、PP价格分别上涨2.9%、0.3%、0.1%；
- 钢价持平，橡胶价格下降1.2%。

二、投资建议

白马公司：华域汽车、上汽集团因其盈利能力稳定性好，被推荐。
重卡龙头：中国重汽、威孚高科A股、B股、潍柴动力因其销量稳定性、盈利韧性及分红率提升潜力，被推荐。
风险提示：宏观经济增速不及预期、行业景气度下降、政策推进力度不及预期。

三、新车信息速递

SUV车型：帝豪GS新能源、奕泽IZOA、丰田C-HR、比亚迪唐、柯米克。
三厢车：奥迪S4、力帆650新能源、沃尔沃S90新能源。
MPV车型：北汽幻速H5。

四、国际公司估值

整车公司：
- PETTM平均值为8.66倍，中位数为7.25倍；
- 起亚汽车PETTM最高，为20.99倍；雷诺PETTM最低，为4.48倍；
- PBLY平均值为1.06倍，中位数为1.01倍；
- 上汽集团PBLY最高，为1.80倍；现代汽车PBLY最低，为0.42倍。
零部件公司：
- PETTM平均值为14.19倍，中位数为12.85倍；
- 蒂森克虏伯PETTM最高，为26.29倍；麦格纳国际PETTM最低，为10.58倍；
- PBLY平均值为4.47倍，中位数为2.34倍；
- 德尔福PBLY最高，为33.85倍；现代摩比斯PBLY最低，为0.74倍。

五、国内公司估值

整车公司：
- 上汽集团PE（TTM）为11.74倍，PB（LF）为1.80倍；
- 中国重汽PE（TTM）为9.53倍，PB（LF）为1.64倍；
- 长城汽车PE（TTM）为18.97倍，PB（LF）为1.97倍。
零部件公司：
- 威孚高科PE（TTM）为8.38倍，PB（LF）为1.45倍；
- 潍柴动力PE（TTM）为9.38倍，PB（LF）为1.90倍；
- 华域汽车PE（TTM）为10.14倍，PB（LF）为1.83倍。