20180618-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体下跌2.17_跑输沪深300指数0.15个百分点_21页_2mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2018年6月11日至6月15日期间，Wind汽车与汽车零部件指数整体下跌2.17%，跑输沪深300指数0.15个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌1.71%，SW汽车零部件指数下跌2.22%。细分行业中，SW乘用车下跌1.16%，SW商用载货车下跌1.51%，SW商用载客车下跌4.65%。截至6月15日，SW汽车整车PE（TTM）估值为14.22倍，PB（LF）估值为1.77倍；SW汽车零部件PE（TTM）估值为20.34倍，PB（LF）估值为2.37倍。

主要观点

• 行业整体表现：汽车板块整体表现弱于市场，主要受市场环境影响，但部分公司如华域汽车、上汽集团、中国重汽、威孚高科、潍柴动力等表现出较强盈利稳定性和估值修复潜力。
• 零售与批发数据：6月初零售走势不强，日均零售3.2万辆，同比下降16%；批发走势较稳，日均4万辆，同比下降3%。
• 重卡市场：2018年5月重卡销售11.4万辆，同比增加16.2%。前五名企业依次为一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕汽集团和北汽福田。
• 物流运价：公路物流运价指数991.34点，环比回升0.1%；整车指数与上周基本持平。
• 原材料价格：铜、钢、PP价格上涨，铝、橡胶价格下降。整体来看，原材料成本波动对行业盈利能力影响有限。
• 新能源汽车：5月新能源汽车销售10.2万辆，同比增长125.6%；新补贴政策实施，续航150公里以下车型取消补贴。
• 智能汽车：华为与奥迪合作开发5G自动驾驶汽车，特斯拉推出全自动驾驶功能，行业龙头受益。

关键信息

估值情况

• 国内整车估值：SW乘用车PE（TTM）为14.01倍，PB（LF）为1.79倍；SW商用载客车PE（TTM）为15.98倍，PB（LF）为2.57倍。
• 国内零部件估值：SW汽车零部件III PE（TTM）为20.34倍，PB（LF）为2.37倍。部分公司如威孚高科A股、B股，潍柴动力等估值较低，盈利稳定，具有投资价值。
• 国际公司估值：国际整车公司PETTM平均为8.57倍，PBLY平均为1.06倍；国际零部件公司PETTM平均为13.95倍，PBLY平均为4.35倍。其中，蒂森克虏伯PETTM最高为28.65倍，德尔福PBLY最高为32.41倍。

新车信息

• 6月新车上市：包括6款SUV、5款三厢车和1款MPV，如帝豪GS新能源、奕泽IZOA、丰田C-HR、比亚迪唐、柯米克、领克02等。其中比亚迪唐三款皆有，涵盖纯电动和插电式混动。
• 车型分类：SUV车型多为紧凑型和中型，三厢车为中型和中大型，MPV为紧凑型。

投资建议

• 白马公司：推荐华域汽车、上汽集团，因其盈利能力稳定，低估值高股息率。
• 重卡龙头：推荐中国重汽，其销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率有望提升。
• 零部件公司：推荐威孚高科A股、B股，因其低估值、高壁垒、业绩稳健，分红率或提升。
• 国际化公司：推荐潍柴动力，受益于大排量重卡渗透率提升及国际化布局。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-18

图表索引

• 图1：汽车行业周涨幅前10个股
• 图2：汽车行业周跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图4：汽车整车行业市净率（倍，LF，整体法）
• 图5：汽车零部件行业市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图6：汽车零部件行业市净率（倍，LF，整体法）
• 图7：SW乘用车板块市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图8：SW乘用车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图9：SW商用载货车市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图10：SW载货车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图11：SW商用载客车市盈率（倍，TTM，整体法）
• 图12：SW载客车板块市净率（倍，LF，整体法）
• 图13：2016-2018年重卡月度销量及同比增速（辆）
• 图14：2016-2018年各周中国公路物流运价指数
• 图15：2016-2018年各周中国公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及价格环比情况
• 图18：钢价格指数及价格环比情况
• 图19：铜价格指数及价格环比情况
• 图20：PP价格指数及价格环比情况
• 图21：橡胶价格指数及价格环比情况

公司公告

• 比亚迪：发行2018年度第二期超短期融资，金额20亿，用于补充营运资金和偿还银行借款。
• 众泰汽车：拟收购铁牛集团土地使用权，金额2.68亿元，构成关联交易。
• 力帆股份：受让国开基金持有的万光新能源16.97%股权，实现100%控股。

相关研究

• 汽车及汽车零部件行业周报：2018-06-11，汽车板块整体下跌0.98%，跑输沪深300指数0.38个百分点。
• 汽车及汽车零部件行业周报：2018-06-03，汽车板块整体下跌2.77%，跑输沪深300指数1.29个百分点。
• 汽车及汽车零部件行业周报：2018-05-27，汽车板块整体上涨1.48%，跑赢沪深300指数2.71个百分点。

总结

整体来看，汽车行业在2018年6月第一周表现不佳，但部分公司如华域汽车、上汽集团、中国重汽、威孚高科、潍柴动力等仍具有投资价值。新能源汽车和智能汽车板块表现活跃，政策推动和技术创新为行业带来新的增长点。行业估值整体走低，但部分公司具备低估值、高壁垒、稳定盈利等特点，值得关注。