20210717-国信证券-建材行业2021年中期投资策略_分化与进化_40页_4mb

建材行业2021年中期投资策略总结

核心内容概述

2021年中期，建材行业整体呈现分化与进化的趋势。宏观经济复苏背景下，传统行业如房地产和基建面临一定压力，而新经济动能则持续增长。在行业内部，水泥、玻璃和玻纤板块表现出较高的景气度和稳定性，同时具备较强的成长潜力。其他建材领域则通过渠道优化、品类拓展和技术创新等方式积极破局，展现出良好的发展态势。

主要观点

1. 宏观需求分析

• 房地产：在“房住不炒”政策下，行业面临融资和土地政策的高压监管，销售和施工表现良好，但新开工受压制，整体增长动能减弱。
• 基建：专项债发行速度和财政支出不及预期，基建投资增速平缓。但随着政策宽松，下半年有望逐步改善。
• 新经济动能：科技和消费升级推动建材行业向高附加值领域转型，如电子玻璃、药用玻璃等。

2. 水泥行业

• 需求表现：上半年需求增长放缓，但行业仍保持稳定运行，价格和盈利处于高位。
• 估值水平：PE和PB处于历史低位，具备良好防御性。
• 碳中和影响：供给侧改革持续推进，龙头企业在环保和低碳技术上具备先发优势，有望进一步扩大市场份额。

3. 玻璃行业

• 价格与盈利：行业高景气持续，价格和盈利创历史新高，库存处于历史低位。
• 需求支撑：竣工端回暖，消费升级带动高端玻璃需求增长。
• 产业升级：龙头企业在电子玻璃和药用玻璃领域取得突破，未来成长空间广阔。

4. 玻纤行业

• 价格与库存：供需格局偏紧，价格持续上涨，库存处于历史低位。
• 需求弹性：受益于汽车、风电、电子等领域的快速发展，以及海外复苏带来的出口增长，需求具有较强韧性。
• 中长期趋势：行业进入高质量扩张阶段，智能制造和技术创新成为龙头企业的核心竞争力。

5. 其他建材行业

• 市场回暖：零售市场复苏明显，但地产预期差和精装渗透放缓对市场形成一定压力。
• 企业策略：龙头企业通过渠道优化、产品多元化和技术创新，提升抗风险能力和成长空间。
• 推荐企业：坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树等企业具备较强发展潜力。

关键信息

水泥行业

• 上半年全国水泥产量同比增长19.2%，库存降至历史低位。
• 企业资产负债率和带息债务率持续下降，净现金状态改善。
• 碳中和政策推动行业供给侧改革，龙头企业在减排技术方面布局较早。

玻璃行业

• 1-5月全国平板玻璃产量同比增长10.9%，库存降至历史同期最低。
• 下半年竣工端需求有望回暖，电子玻璃、药用玻璃成为新增长点。
• 旗滨集团、信义玻璃、南玻A等龙头企业在技术突破和市场拓展方面表现突出。

玻纤行业

• 2021年粗纱实际有效产能增加约50万吨，但总体投放有限。
• 电子纱和合股纱价格持续上涨，市场景气度高。
• 龙头企业如中国巨石、中材科技在智能制造和技术创新方面领先。

其他建材

• 零售市场回暖，但地产相关需求增长放缓。
• 企业通过资本运作、渠道拓展和产品创新提升竞争力。
• 推荐关注坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树等。

投资建议

• 水泥行业：建议关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。
• 玻璃行业：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技。
• 其他建材：推荐坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树，关注“小而美”的细分领域如海洋王、再升科技。

风险提示

• 房地产调控政策持续收紧，可能影响需求。
• 基建投资增速不及预期，可能拖累行业整体表现。
• 碳中和政策对行业成本和产能结构调整带来不确定性。
• 原材料价格波动可能影响企业盈利水平。

估值与安全边际

• 水泥行业PE和PB处于历史低位，具备良好防御性。
• 玻璃行业库存低位、价格高位，高景气度持续。
• 玻纤行业价格创新高，库存处于低位，市场景气度高。

总结

2021年中期，建材行业在分化与进化中展现出强劲的景气度和成长潜力。水泥、玻璃和玻纤板块受益于需求稳定和政策推动，具备良好投资价值。其他建材领域则通过优化和创新，逐步提升市场竞争力。整体来看，行业在“不疾不徐，不矜不盈”的背景下，有望实现稳定增长，龙头企业在技术、产能和市场拓展方面更具优势，值得重点关注。