20210928-国信证券-2021年建材行业投资专题_分化与进化_37页_1mb

建材行业投资专题总结

核心内容概述

2021年建材行业在宏观经济复苏与政策调控的双重影响下，呈现出“分化与进化”的格局。房地产和基建行业受到政策压制，但传统建材如水泥、玻璃、玻纤等在结构性调整中保持相对稳定和增长，其他建材则在市场变化中寻求突破。

主要观点与关键信息

宏观需求：不疾不徐，不矜不盈

• 房地产行业：尽管“房住不炒”政策持续高压，但房企加快销售回款和施工竣工，行业仍表现出一定韧性。然而，土地市场降温、融资环境收紧，中长期增长隐忧显现。
• 基建行业：受到项目投资审查严格和专项债发行进度放缓的影响，基建投资增速表现平缓。但随着政策对冲和专项债发行提速，下半年基建有望获得一定的改善空间。

水泥行业：进退有据，守成为上

• 需求表现：受基建和房地产新开工承压及天气因素影响，水泥需求增长放缓，但行业仍保持“新均衡”体系下的稳定运行。
• 盈利水平：受煤炭价格上涨影响，盈利承压，但整体仍处于历史较高水平，PE和PB处于历史低位，估值安全边际凸显。
• 碳中和影响：行业面临节能减排压力，龙头企业如海螺水泥、台泥集团已提前布局碳中和相关技术，有望拉开行业差距。
• 投资建议：建议关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。

玻璃行业：应势而变，顺势而为

• 价格与盈利：浮法玻璃价格创新高，库存保持低位，行业高景气持续。
• 需求支撑：房地产竣工回暖、消费升级推动玻璃需求增长，同时出口预期向好。
• 供给格局：新增产能有限，供给偏紧格局延续，未来高景气有望维持。
• 投资建议：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A等优质龙头企业。

玻纤行业：恰逢其时，前路可期

• 供需格局：行业供需偏紧，价格持续上涨，库存保持低位。
• 需求增长：汽车、风电、电子等领域需求持续增长，海外复苏带动出口。
• 产能释放：2021年粗纱实际有效产能增加约50万吨，但整体投放有限。
• 产业升级：头部企业如中国巨石、泰山玻纤积极布局智能制造，提升竞争力。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技。

其他建材：因变而生，破局而立

• 零售市场回暖：受益于地产销售和竣工回暖，建材家居市场复苏明显。
• 地产预期差与精装渗透放缓：影响市场情绪，但中长期看精装修比例继续提升是趋势。
• 行业集中度提升：龙头企业收入增速显著高于行业平均，市场格局持续优化。
• 企业策略：通过再融资、扩品类、拓渠道等方式加速布局，提升抗风险能力和成长空间。
• 投资建议：推荐坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树；关注“小而美”的海洋王、再升科技。

投资建议：分化与进化

• 水泥行业：建议关注具备稳定盈利能力和碳中和布局的龙头企业。
• 玻璃行业：推荐在高景气和转型升级中表现突出的优质企业。
• 玻纤行业：看好在产能有序扩张和智能制造方面领先的头部企业。
• 其他建材：推荐在渠道拓展和产品创新方面有明显动作的龙头企业，关注细分领域中的优质标的。

风险提示

• 报告基于公开数据和分析师判断，不保证信息的完整性和准确性。
• 投资决策需结合自身情况，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担使用报告带来的风险。