建材行业碳中和机会分析与展望-20210411-中泰证券-18页_1mb

建材行业碳中和机会分析与展望总结

核心内容概览

本报告分析了建材行业中水泥和玻璃行业的碳排放现状及碳中和路径，探讨了碳减排技术手段、政策调控及行业发展趋势，重点推荐了具有碳减排优势的龙头企业。

水泥行业碳中和路径分析

主要碳排放占比

• 建材生产碳排放占全国总量的28%，其中水泥行业占比13.53%，仅次于钢铁行业。
• 水泥行业碳排放主要来源于原料煅烧（44%）和燃料燃烧（48%），其余6%来自运输和开采。

碳减排主要途径

1. 去产能、控产量

   • 2019年水泥熟料产量15.23亿吨，实际产能20.15亿吨，产能利用率76%，仍处于过剩状态。
   • 2020年工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》，对重点区域的产能置换比例提高至2:1，非重点区域为1.5:1。
   • 错峰生产政策常态化，进一步压缩产能，稳定供需关系。

2. 原料与燃料替代

   • 原料替代：鼓励使用工业废渣和非碳酸盐原料，但目前实施有限。
   • 燃料替代：天然气作为低碳燃料，单位热值碳排放强度低于煤炭，但成本较高。少数龙头企业尝试生物质发电、城市固体垃圾发电等替代方式。
   • 其他技改措施：包括余热发电、物料烘干、富氧助燃等技术，可有效降低能耗。

3. 碳捕集与碳交易

   • 碳捕集与封存（CCS）技术尚处于小规模试验阶段，成本高，投资大。
   • 水泥行业可能成为碳交易市场首批纳入行业之一，具备先进技术和环保设施的企业将更具成本优势。

行业影响

• 集中度提升：技术升级和环保政策推动下，大型企业将扩大市场份额，中小企业或被兼并或退出市场。
• 价格维持高位：供给端受限，需求稳定，价格有望维持高位。
• 重点推荐企业：海螺水泥、华新水泥、中国建材、天山股份等。

玻璃行业碳中和路径分析

碳排放现状

• 2020年玻璃行业碳排放3448万吨，占建材行业总量的4.2%。
• 行业产能利用率88%，但产能过剩问题依然存在。

碳减排主要途径

1. 优化燃料结构

   • 主要碳排放来源于化石燃料燃烧，占比约80%。
   • “煤改气”可实现约20%的碳减排，但成本增加10%-20%。
   • 天然气作为低碳燃料，已逐步被龙头企业采用。

2. 政策限制与去产能

   • 2016年起工信部持续推进玻璃行业去产能，重点区域产能置换比例提高。
   • 沙河地区因未取得排污许可证，部分产能关停，行业集中度提升。

行业影响

• 供给端受限：新增产能被严格控制，僵尸产能复产受阻，供给端压力较小。
• 需求端韧性：建筑玻璃向节能玻璃转型，需求增长空间大。
• 重点推荐企业：旗滨集团、信义玻璃等龙头企业在燃料结构优化方面表现突出，未来将受益于政策支持。

新兴领域碳中和机会

节能玻璃

• 建筑能耗占全社会能耗的40%，节能玻璃（如Low-E玻璃）可有效降低建筑能耗。
• Low-E玻璃价格较普通玻璃高约25%，但分摊至建筑成本后仅约10元/m²，可节省60%以上的采暖和制冷费用。
• 预计未来节能玻璃渗透率将逐步提升，市场空间广阔。

光伏玻璃

• 光伏玻璃是光伏组件的关键材料，约占总成本的6%。
• 双玻组件渗透率预计2025年突破60%，发电效率提升15%，市场前景广阔。
• 中国光伏玻璃产能占全球90%以上，未来受益于清洁能源发展和光伏装机量增长。

结论与展望

• 水泥和玻璃行业作为建材行业的两大支柱，其碳排放占比较大，未来碳中和路径将主要依赖去产能、技术升级、燃料替代和碳交易等手段。
• 行业集中度提升、技术进步和政策支持将推动龙头企业在碳减排中占据优势。
• 节能玻璃和光伏玻璃作为低碳替代品，将在建筑和新能源领域带来新的增长机会。

风险提示

• 宏观经济下滑可能影响需求。
• 供给端压力持续增加。
• 技术进步及政策力度不及预期。
• 可再生能源替代进程可能影响行业格局。