建材行业2021年中期投资策略：分化与进化-20210717-国信证券-40页_2mb

建材行业2021年中期投资策略总结

核心内容概览

2021年建材行业整体呈现“分化与进化”的格局，房地产和基建需求相对承压，但新经济动能持续积蓄，行业景气度依然较高。各子行业如水泥、玻璃和玻纤在政策调控和市场需求的双重影响下，表现出不同的发展趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

1. 宏观需求：不疾不徐，不矜不盈

• 房地产：在“房住不炒”政策持续影响下，房地产市场保持韧性，但土地市场和新开工增速放缓，中长期增长隐忧初现。
• 基建：受专项债发行进度和财政支出不及预期影响，基建投资增速温和，但下半年有望随政策宽松而有所改善。
• 新经济动能：随着科技和产业变革，新经济动能稳步增长，为建材行业提供新的发展机遇。

2. 水泥行业：进退有据，守成为上

• 需求表现：上半年水泥需求增长放缓，但行业整体运行稳定，价格和盈利维持高位。
• 估值优势：PE和PB处于历史低位，具备良好防御性。
• 碳中和影响：行业面临碳达峰、碳中和压力，供给侧改革继续深化，龙头企业有望在减排技术上领先，提高行业集中度。
• 投资建议：推荐关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。

3. 玻璃行业：应势而变，顺势而为

• 高景气持续：价格和盈利创新高，库存处于低位，行业供需偏紧格局延续。
• 消费升级：中空玻璃、三玻两腔等产品需求上升，带动玻璃使用量增加。
• 技术突破：电子玻璃、药用玻璃等新兴领域成为业绩增长新看点。
• 投资建议：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A等优质龙头企业。

4. 玻纤行业：余情未了，执手相拥

• 价格持续上涨：供需格局偏紧，价格创新高，库存处于历史低位。
• 需求支撑：汽车、风电、电子等下游领域需求增长，出口预期向好。
• 产能扩张：2021年粗纱实际有效产能增加约50万吨，但总体投放有限。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技等具备技术优势和产能布局的企业。

5. 其他建材：因变而生，破局而立

• 市场回暖：零售市场回暖，但地产预期差和精装渗透放缓影响整体表现。
• 集中度提升：龙头企业在渠道、品类和产业链整合方面积极布局，提升抗风险能力。
• 成长空间：在存量房市场和政策支持下，行业仍有较大成长空间。
• 投资建议：推荐坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树等，关注“小而美”的细分领域。

行业投资建议

• 水泥行业：建议关注龙头企业，利用其在碳中和背景下的先发优势。
• 玻璃行业：推荐优质龙头，受益于需求回暖和技术突破。
• 玻纤行业：看好具备智能制造和高端产品布局的企业。
• 其他建材：关注龙头企业在渠道、品类和产业链整合方面的布局，以及细分领域的成长机会。

风险提示

• 房地产政策调控：可能进一步影响行业需求。
• 基建投资不及预期：专项债发行和财政支出进度可能制约行业发展。
• 成本压力：煤炭等原材料价格上涨可能影响盈利水平。
• 碳中和政策执行：可能带来更高的环保和减排要求，影响中小企业。

关键数据与图表

• 房地产开发资金来源：国内贷款增速放缓，占比下降。
• 水泥产量：1-5月同比增长19.2%，库存降至历史低位。
• 玻璃价格：上半年价格同比上涨82.27%，库存处于历史同期最低。
• 玻纤价格：缠绕直接纱上涨9%，合股纱上涨超30%，电子纱上涨72.6%。
• 行业研发投入：整体持续提升，龙头企业毛利率稳定性增强。

总结

2021年建材行业在政策调控与市场变化的双重影响下，呈现出分化与进化的格局。水泥、玻璃和玻纤行业在需求、价格、成本等方面表现出较强的景气度，同时面临碳中和等政策压力。其他建材行业则通过渠道优化、产品创新和产业链整合提升竞争力。在行业分化背景下，建议投资者重点关注龙头企业，把握行业发展趋势和政策导向，合理配置资源，以获取更稳健的投资回报。