20230115-国盛证券-煤炭开采行业周报_节前积极布局_节后收获可期_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭板块整体表现强劲，中信煤炭指数上涨3.71%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第3位。市场对煤炭价格的预期有所改善，尤其在节前煤价止跌反弹后，投资者情绪回暖，板块迎来短期上涨。尽管短期内煤价以稳为主，节后可能探底，但中长期来看，煤炭市场仍具备结构性支撑，预计2023年动力煤市场将呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，焦煤市场则因地产行业政策利好而受益。

主要观点

动力煤

• 供应端：春节临近，部分小矿停产放假，但国有大矿维持正常生产，整体产量低位震荡。
• 需求端：终端及站台煤厂年前备货持续，但贸易商观望情绪浓厚，下游企业陆续放假，对价格支撑有限。
• 价格走势：本周煤价先扬后抑，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1238元/吨，周环比上涨33元/吨。
• 库存情况：港口库存持续累积，电厂库存小幅累库，但整体需求疲软。
• 进口煤：海外煤价承压下行，进口利润窗口打开，但进口煤到岸数量有所下降。
• 短期展望：节后煤价或再次探底，但供需逆转仍是关注重点。

焦煤

• 供应端：部分煤矿停产放假，产量小幅回落，但整体供应有限，库存压力不大。
• 需求端：焦炭第二轮降价落地，焦企利润亏损加剧，采购需求疲软，钢厂采购谨慎。
• 价格走势：京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比下跌230元/吨。
• 库存情况：总库存2100万吨，周环比增加81万吨，港口、焦企、钢厂库存均有上升。
• 中长期展望：焦煤需求与地产行业复苏相关，政策利好推动市场预期，短期内煤价下行压力有限。

焦炭

• 供需情况：焦企亏损加剧，开工率下滑；钢厂部分复产，开工小幅回升。
• 库存情况：焦炭加总库存904万吨，周环比增加28万吨，钢厂库存增至中高位。
• 价格走势：焦价第二轮提降落地，降幅100元/吨，累降200元/吨。
• 利润情况：焦企平均吨焦亏损89元，周环比减少75元。
• 长期展望：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持，行业集中度提升，议价能力增强。

关键信息

市场表现

• 上证指数上涨1.19%，沪深300指数上涨2.35%，中信煤炭指数上涨3.71%，表现优于大盘。
• 涨幅前五：陕西黑猫（+12.61%）、潞安环能（+11.10%）、山煤国际（+10.38%）、兖矿能源（+6.71%）、兰花科创（+6.58%）。
• 跌幅前五：新集能源（-1.67%）、安泰集团（-1.50%）、淮河能源（-1.25%）、华阳股份（-1.10%）、辽宁能源（-0.78%）。

行业动态

• 俄罗斯12月海运煤出口量连续第二月下降，出口亚洲数量占64%。
• 印度12月煤炭产量同比增幅达10.8%，发运量同比增长5.28%。
• 国家能源集团首次开启铁路外购煤发运业务，为电厂提供稳定资源。
• 中国华电核增煤炭产能1640万吨，提升电力供应能力。
• 哥伦比亚11月煤炭出口量环比增长12.93%，出口均价同比大幅增长49.55%。
• 澳洲布里斯班港12月煤炭出口量同比大幅增长151.4%，全年出口量同比下降45%。
• 美国2023年煤炭产量预计5.3亿短吨，同比下降10.7%。

公司动态

• 平煤股份：可转债发行申请通过，尚需正式核准。
• 辽宁能源：拟通过发行股份购买清洁能源集团，同时非公开发行募集配套资金。
• 金能科技：控股股东秦璐拟转让股份给中阅聚焦11号，持股比例不变。
• 中煤能源：2022年12月商品煤产量885万吨，销量1832万吨，同比均有所下降。
• 新集能源：2022年净利润预计为-2.62亿元，主要受市场波动和成本上涨影响。
• 郑州煤电：2022年四季度煤炭产量和销量同比上升，全年收入和毛利增长显著。
• 安泰集团：2022年净利润预计为-2.62亿元，主要受焦炭产品销量和售价影响。

投资策略

• 推荐标的：强烈看好广汇能源，看好低估值、高股息的山煤国际，坚守核心资产，重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；看好煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
• 估值逻辑：当前煤炭企业静态估值普遍跌至4~6倍PE，部分公司股息率可达15%左右，具备高股息、低估值特征，下行空间有限。
• 预期支撑：经济边际修复、地产行业政策利好、结构性矛盾支撑煤价，2023年煤价中枢或超市场预期。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：增持为相对基准指数涨幅在10%以上，中性为涨幅在-10%~10%之间，减持为跌幅在10%以上。

重点标的（部分）

结论

煤炭行业在短期面临需求疲软和供应调整的压力，但中长期仍具备结构性支撑。随着节后需求启动和政策利好，煤价有望迎来反弹。建议关注低估值、高股息及高长协占比的煤企，同时留意焦煤与地产行业复苏的相关性，把握行业结构性机会。