20230115-中财期货-白糖周报_节后糖价大概率温和上涨_节前或维持疲软_7页

白糖市场周报总结（2023年1月15日）

核心内容

本报告分析了2023年春节前后白糖市场的走势，指出节前糖价可能维持震荡偏弱态势，而节后有望在宏观因素改善的背景下温和上涨。整体来看，白糖价格受国际原糖价格及原油、美元指数等宏观因素影响较大，而基本面变化则主要来自海外主要产糖国。

主要观点

1. 节前震荡偏弱，节后有望反弹

• SR2303合约：预计节前将维持震荡偏弱，震荡区间在[5500，5900]。
• 节后展望：在原油价格触底、美元指数预期放缓的背景下，糖价有望受到提振，逐步回升。

2. 国际原糖价格受原油与美元影响显著

• 国内白糖价格与国际原糖高度关联，而国际原糖价格受原油价格和美元指数影响较大。
• 原油价格下跌导致糖价走弱，但随着原油价格筑底，糖价或将获得支撑。

3. 巴西增产对糖价构成压力

• 巴西2022/23榨季糖产量预计为3640万吨，较此前预估增加，同时甘蔗压榨量和产糖量均有所提升。
• 巴西中南部糖厂产糖比例同比上升，表明其生产向食糖倾斜，但整体仍处于增产周期，对糖价形成压力。

4. 印度与泰国产量增加对糖价不利

• 印度2022/23糖产量同比增长3.7%，出口量也大幅增加，对全球糖价构成下行压力。
• 泰国糖出口预计低于预期，可能成为短期看涨因素，但整体仍偏向供应增加。

5. 欧洲减产支撑糖价

• 欧盟2022/23糖产量预计同比下降7%，可能导致进口需求上升，从而支撑全球糖价。

关键信息

国内供需情况

• 2022/23榨季产糖量：预计为968万吨，较上榨季微增。
• 广西甘蔗产量：受天气影响，入榨量预计下降5%，但产糖率有所提升，综合影响不大。
• 国内消费：2022/23榨季消费量预计为1578万吨，与上榨季基本持平。
• 库消比：2022/23榨季库消比为20.74%，显示库存相对充足。

国际市场动态

• 纽约原糖（SBH23）：周一收盘上涨0.21美分/磅（+1.11%）。
• 伦敦白糖（SWH23）：周一收盘上涨8.30美分/磅（+1.57%）。
• 巴西产糖情况：
  • 2022/23榨季截至1月1日，巴西中南部累计产糖3346.2万吨，同比增长4.37%。
  • 累计压榨甘蔗54156万吨，同比上升3.63%。
  • 用于生产食糖的甘蔗比例上升至45.93%，表明糖厂更倾向于生产食糖。
• 印度产量：2022/23糖产量预计为12.1MMT，同比增长3.7%。

市场情绪与持仓

• CFTC持仓：上周投机商增持原糖多头头寸超7万手，显示市场看多情绪浓厚。
• 原糖价格走势：短期可能因供需错配维持偏弱，但中长期全球供应将转为过剩。

操作建议

• 保持观望：当前市场波动较大，建议投资者保持观望态度，等待更多明确信号。

风险提示

1. 原油大幅上涨：可能带动糖价上涨，但需关注其对乙醇生产的替代效应。
2. 国内经济复苏：若经济复苏带动食糖消费，可能对糖价形成支撑。

数据来源与联系方式

资料来源：

• Wind
• 中财期货投资咨询总部
• 国家统计局、农业农村部
• 巴西蔗糖行业协会（UNICA）
• 印度糖厂协会（ISMA）
• 美国农业部（USDA）

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