20230115-国盛证券-煤炭开采_关注寒潮将至对煤_气需求的支撑_13页_2mb
报告摘要
煤炭开采行业分析总结
核心内容
本周全球能源价格回顾显示，原油、天然气和煤炭价格呈现分化走势。原油价格在减产预期支撑下上涨，天然气价格因经济疲软和气温偏高而持续下跌，煤炭价格则因寒潮预期和需求恢复而出现反弹。
原油市场
- 价格走势：布伦特原油期货结算价为85.28美元/桶，较上周上涨5.63美元/桶（+7.1%）；WTI原油期货结算价为69.86美元/桶，较上周上涨1.47美元/桶（+7.0%）。
- 主要观点：原油需求边际修复，但海外需求可能因欧美加息而放缓。需持续跟踪OPEC+减产进展和全球经济复苏情况。OPEC+原油产量有所下降，部分国家如沙特阿拉伯和伊朗的产量低于目标。
天然气市场
- 价格走势：东北亚LNG现货到岸价下跌4.3%至26.8美元/百万英热；荷兰TTF天然气期货下跌8.2%至63.0欧元/兆瓦时；美国HH天然气期货下跌30.4%至3.4美元/百万英热。
- 主要观点：欧洲天然气库存处于历史高位，经济疲软叠加气温偏高，导致气价持续下跌。美国天然气价格也因需求疲软而下降。市场交易情绪悲观，气价仍有下行压力。
煤炭市场
- 价格走势：欧洲ARA港口煤炭价格下跌9.3%至165美元/吨；纽卡斯尔港口煤炭价格小幅上涨2.5%至410.5美元/吨；南非理查兹湾港口煤炭价格下跌10.1%至166.7美元/吨。
- 主要观点：寒潮预期对煤价形成支撑，节后需求逐步启动，煤价有望再次上行。低卡煤价格持续下行，但高卡煤价格表现相对较强。煤炭板块因“低估值、高股息”特性受到关注，下行空间有限。
主要观点
- 原油市场：减产预期支撑油价上涨，国内需求有望边际修复，但海外需求可能因加息而疲软。
- 天然气市场：经济疲软和天气偏暖导致气价持续下跌，欧洲库存高企加剧市场悲观情绪。
- 煤炭市场：寒潮预期对煤价形成支撑，节后需求恢复可能推动煤价上涨，高卡煤价格弹性较高。
- 投资策略：煤炭板块具备“低估值、高股息”特性，具备估值修复潜力。重点推荐广汇能源、山煤国际、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、平煤股份、山西焦煤、华阳股份等公司。
- 电力市场：煤电和气电仍处于历史低位，新能源发电能力增强，对传统能源需求形成压制。
关键信息
- 煤炭价格：纽卡斯尔港口煤炭价格小幅上涨，欧洲ARA港口煤炭价格下跌，南非理查兹湾港口煤炭价格下跌。
- 投资建议：强烈看好广汇能源，看好低估值、高股息的山煤国际，重点推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、平煤股份、山西焦煤、华阳股份等。
- 风险提示：能源需求不及预期、地缘政治博弈超预期。
重点标的
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE |
|---|---|---|---|---|
| 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 0.76 / 1.73 / 2.62 / 3.42 | 13.51 / 5.94 / 3.92 / 3.00 |
| 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.48 / 2.58 / 2.72 / 2.83 | 23.88 / 4.44 / 4.21 / 4.05 |
| 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 3.29 / 7.21 / 7.86 / 8.28 | 10.68 / 4.87 / 4.47 / 4.24 |
| 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.53 / 3.62 / 3.67 / 3.72 | 11.45 / 8.01 / 7.90 / 7.79 |
| 600348.SH | 华阳股份 | 买入 | 1.47 / 2.76 / 3.10 / 3.49 | 9.82 / 5.23 / 4.66 / 4.14 |
| 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2.18 / 3.54 / 3.43 / 3.60 | 9.05 / 5.57 / 5.75 / 5.48 |
| 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 1.26 / 2.70 / 2.84 / 3.06 | 8.87 / 4.14 / 3.94 / 3.65 |
风险提示
- 能源需求不及预期：若经济复苏不及预期，能源需求可能无法支撑价格。
- 地缘政治博弈超预期：地缘政治风险可能对能源市场造成冲击。
投资策略总结
- 煤炭板块：当前静态估值水平普遍跌至4~6倍PE，部分公司股息率可达15%左右，具备估值修复潜力。
- 节后预期：节后随着需求逐步启动，煤价有望再次开启上行通道，悲观情绪缓解。
- 结构性矛盾：煤炭市场仍面临铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等结构性矛盾，可能对煤价形成支撑。
- 非电用煤：非电用煤需求可能带来价格波动，2023年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期。
图表目录
- 图表1：布伦特原油期货结算价
- 图表2：WTI原油期货结算价
- 图表3：原油价格变化
- 图表4：OPEC+原油生产
- 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价
- 图表6：美国HH天然气期货结算价
- 图表7：东北亚LNG现货到岸价
- 图表8：天然气价格变化
- 图表9：自俄罗斯管道气进口
- 图表10：自挪威管道气进口
- 图表11：自北非管道气进口总量
- 图表12：欧洲LNG外输量
- 图表13：西北欧天然气消费量
- 图表14：西北欧LDZ消费量
- 图表15：欧洲天然气库容率
- 图表16：欧洲天然气库存
- 图表17：美国天然气产量
- 图表18：美国天然气需求
- 图表19：美国天然气库存
- 图表20：美国天然气钻机
- 图表21：纽卡斯尔港煤炭价
- 图表22：南非理查兹湾煤炭价
- 图表23：欧洲ARA港口煤炭价
- 图表24：煤炭价格变化
- 图表25：印度电厂日度供煤
- 图表26：印度电厂日度耗煤
- 图表27：印度电厂可用天数
- 图表28：全球煤炭发运
- 图表29：印尼煤炭发运
- 图表30：澳大利亚煤炭发运
- 图表31：欧洲天然气发电
- 图表32：欧洲煤电
- 图表33：欧洲光伏发电
- 图表34：欧洲风能发电
- 图表35：欧洲核电
- 图表36：欧洲水电
- 图表37：西北欧平均气温
- 图表38：北欧平均气温
- 图表39：中欧平均气温
- 图表40：东欧平均气温
- 图表41：东南欧平均气温
- 图表42：地中海平均气温
- 图表43：美国德克萨斯州平均气温
- 图表44：美国加利福尼亚平均气温
- 图表45：本周能源行业资讯
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