20230404-中国银河-中国中车-601766.SH-盈利能力保持良好_待铁路复苏及新业务蓬勃发展_3页_378kb

公司总结：中国中车（601766.SH）

核心内容

中国中车于2023年4月4日发布了2022年年报，整体经营发展保持稳健，尽管面临铁路装备业务收入下滑、原材料价格波动等挑战，但公司通过提质增效行动，有效维持了盈利能力。同时，公司积极拓展新产业和海外市场，为未来增长提供了重要支撑。

主要观点

• 盈利能力稳健：2022年公司实现归母净利润116.53亿元，同比增长13.11%；扣非净利润79.71亿元，同比增长5.99%；稀释每股收益达0.41元/股，同比增长13.89%。
• 主营业务表现：铁路装备业务收入831.80亿元，同比减少8.28%；城轨与城市基础设施业务收入557.29亿元，同比增长2.15%；新产业业务收入771.10亿元，同比增长7.36%。
• 新产业业务增长显著：新产业业务贡献了34.59%的营业收入，成为公司重要的业绩支撑，尤其在储能设备、新能源汽车和风电装备领域表现突出，其中风电业务收入达308.43亿元。
• 海外市场拓展：海外业务收入同比增长21.7%，公司正逐步扩大在境外动车组和城轨地铁市场的份额。
• 投资建议：基于公司行业地位和盈利表现，分析师维持“推荐”评级，预计2023-2025年公司可实现归母净利润分别为109.4/119.0/131.0亿元，对应PE分别为16.68/15.34/13.93倍。

关键信息

财务指标

业务结构

• 铁路装备业务：收入831.80亿元，同比减少8.28%，毛利率24.50%，同比增长1.36pcts。
• 城轨与城市基础设施业务：收入557.29亿元，同比增长2.15%，毛利率20.73%，同比增长0.38pcts。
• 新产业业务：收入771.10亿元，同比增长7.36%，毛利率25.73%，同比增长1.03pcts，成为公司增长的重要引擎。

行业背景

• 铁路固定资产投资完成额2022年为7109亿元，略有缩减。
• 铁路旅客运输量下滑，但货物运输量保持增长，行业整体运行略显冷淡。
• 在加快建设交通强国的背景下，公司以智能、高效、环保、可靠的轨交装备，推动盈利稳定增长。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期。
• 国际化拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。

分析师信息

• 鲁佩：机械组组长，首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉。
• 范想想：机械行业分析师，具备扎实的学术背景和行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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