20230531-中国银河-中国中车-601766.SH-轨交景气度企稳回升_中车将受益于需求释放_3页_294kb

中国中车（CRRC）报告总结

核心观点

高铁票价优化事件刺激股价上涨，中国中车受益于铁路装备需求复苏和客运量恢复，公司作为全球领先轨交供应商，预计全年业绩正增长。

需求复苏情况

• 事件驱动：5月12306官网宣布高铁票价优化，公司股价单日涨幅达7.59%。
• 客运量回升：五一期间高铁一票难求，国铁集团计划2023年投产新线3000公里以上，需新增动车组250组，填补过去三年招标缺口。
• 高铁投资：2022年动车组招标不足，2023-2025年预计利润增长，需关注国铁招标执行。

维修需求与盈利能力

• 报告期内维修收入超310亿元，占铁路装备业务37%，盈利水平高于整车。
• 客流恢复释放维修潜力，2022年占比一半，预计今年盈利改善，推动整体业绩。

长期发展潜力

• 新产业占比35%，包括风电叶片、新能源汽车零部件等，营业收入目标“十四五”破千亿。
• 新业务年复合增长率超10%，有助于公司形成长期稳定增长。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预期2023-2025年归母净利润分别为1094亿、1230亿、1390亿，对应PE分别为18倍、16倍、14倍。
• 对标西门子、阿尔斯通估值区间，短期受益于招标，长期看新产业。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期、国际化拓展缓慢、市场竞争加剧。