20231102-浙商证券-中国中车-601766.SH-中国中车点评报告_铁路装备和新产业稳健增长_新签订单加速_3页_662kb

中国中车公司点评报告总结

投资要点

• 2023前三季度业绩动力强劲，营收、净利、扣非净利分别同比增长55.1%、20.6%、17.2%。
• Q3单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别变动为+27.0%、-70.9%、+7.8%，盈利能力上升，毛利率提高至22.9%，净利率6.24%。
• 各项费用率：前三季度期间费用率为15.72%（同比+10.5）；研发费用率5.58%（同比+0.05）；三季度期间费用率上升明显。

业务分析

• 铁路装备：前三季度营收525亿元，同比增长124.1%，占比36.7%，其中动车组、机车及客车增长显著。
• 新产业：前三季度营收559亿元，同比增长147.7%，成为主要增长动力，储能和通用零部件表现突出。
• 城轨与基础设施：营收同比下降12.9%，因城轨地铁车辆收入减少。
• 现代服务业：营收出现较大下滑，主要因物流和租赁业务萎缩。
• 新签订单2115亿元，同比增长187.5%，Q3增长显著，国际业务订单占比提升。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润同比增幅分别为45.6%、73.0%、76.2%。
• 对应P/E分别为12、12、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 动车组招标不及预期；铁路新线建设进度低于预期；“一带一路”高铁出海推进不达预期；新产业发展不及预期。