20260330-中国银河-中国中车-601766.SH-中国中车2025年报业绩点评_铁路+新产业驱动增长_海外业务表现亮眼_4页_430kb

中国中车2025年报业绩总结

核心内容

中国中车2025年实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79%；归母净利润131.81亿元，同比增长6.4%；扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.2%。2025年全年新签订单达3461亿元，同比增长7.42%，在手订单饱满。公司2026年3月30日发布的年报显示其业绩增长稳健，铁路装备与新产业双轮驱动，海外业务表现尤为突出。

主要观点

1. 业务增长情况

• 铁路装备业务：全年实现收入1236.08亿元，同比增长11.9%。其中动车组收入684.23亿元（+9.6%），机车收入297.06亿元（+25.73%），客车收入85.35亿元（+35.30%），货车收入略有下降（-6.36%）。
• 城轨与城市基础设施业务：收入420.90亿元，同比下降7.37%，主要受城轨新造市场下行影响。
• 新产业业务：实现收入1031.21亿元，同比增长19.39%，主要受益于风电等清洁能源装备需求修复。
• 现代服务业务：收入42.45亿元，同比增长10.79%。

2. 盈利能力分析

• 公司2025年综合毛利率为21.38%，与上年持平；净利率为6.19%，同比下降0.17个百分点。
• 分板块毛利率情况：
  • 铁路装备毛利率25.69%，同比上升0.97个百分点；
  • 城轨业务毛利率19.81%，同比下降0.14个百分点；
  • 新产业毛利率16.46%，同比下降1.06个百分点；
  • 现代服务毛利率30.96%，同比上升2.52个百分点。
• 四项期间费用率合计14.47%，同比下降0.55个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.09、0.46、0.01、0.01个百分点。

3. 海外业务表现

• 2025年海外业务收入达348.21亿元，同比增长22.88%；
• 国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71%；
• 公司在新能源机车、内燃机车、风电整机、光伏业务等领域实现国际市场突破，推进全产业链“走出去”战略。

关键信息

• 未来增长预期：根据预测，公司2026-2028年将分别实现归母净利润138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元，对应EPS分别为0.48元、0.51元、0.53元，PE分别为13倍、12倍、12倍，维持推荐评级。
• 市场前景：受益于国铁集团“十五五”规划，预计2030年全国铁路运营里程将达18万公里，其中高铁6万公里，未来五年高铁年均通车约2000公里，铁路装备业务将保持稳定增长。同时，新产业如风光储氢、半导体、电网、海洋装备等市场空间广阔，公司具备领先技术和市场地位，有望持续增长。
• 财务健康状况：公司资产总计550.77亿元，负债总计334.696亿元，资产负债率60.8%，财务结构稳健。经营活动现金流24.186亿元，同比增长显著，但投资与筹资活动现金流有所波动。

风险提示

• 固定资产投资不及预期；
• 新产品拓展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 海外市场拓展不及预期。

投资建议

• 维持推荐评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力和业务结构持续优化，具备良好的增长潜力和市场竞争力。

联系信息

• 分析师：鲁佩、王霞举
• 联系方式：
  • 鲁佩：电话021-20257809，邮箱lupei_yj@chinastock.com.cn
  • 王霞举：电话021-68596817，邮箱wangxiaju_yj@chinastock.com.cn

资料来源

• 中国银河证券研究院
• 公司公告