> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车2025年报业绩总结 ## 核心内容 中国中车2025年实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79%；归母净利润131.81亿元，同比增长6.4%；扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.2%。2025年全年新签订单达3461亿元，同比增长7.42%，在手订单饱满。公司2026年3月30日发布的年报显示其业绩增长稳健，铁路装备与新产业双轮驱动，海外业务表现尤为突出。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长情况 - **铁路装备业务**：全年实现收入1236.08亿元，同比增长11.9%。其中动车组收入684.23亿元（+9.6%），机车收入297.06亿元（+25.73%），客车收入85.35亿元（+35.30%），货车收入略有下降（-6.36%）。 - **城轨与城市基础设施业务**：收入420.90亿元，同比下降7.37%，主要受城轨新造市场下行影响。 - **新产业业务**：实现收入1031.21亿元，同比增长19.39%，主要受益于风电等清洁能源装备需求修复。 - **现代服务业务**：收入42.45亿元，同比增长10.79%。 ### 2. 盈利能力分析 - 公司2025年综合毛利率为21.38%，与上年持平；净利率为6.19%，同比下降0.17个百分点。 - 分板块毛利率情况： - 铁路装备毛利率25.69%，同比上升0.97个百分点； - 城轨业务毛利率19.81%，同比下降0.14个百分点； - 新产业毛利率16.46%，同比下降1.06个百分点； - 现代服务毛利率30.96%，同比上升2.52个百分点。 - 四项期间费用率合计14.47%，同比下降0.55个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比下降0.09、0.46、0.01、0.01个百分点。 ### 3. 海外业务表现 - 2025年海外业务收入达348.21亿元，同比增长22.88%； - 国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71%； - 公司在新能源机车、内燃机车、风电整机、光伏业务等领域实现国际市场突破，推进全产业链“走出去”战略。 ## 关键信息 - **未来增长预期**：根据预测，公司2026-2028年将分别实现归母净利润138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元，对应EPS分别为0.48元、0.51元、0.53元，PE分别为13倍、12倍、12倍，维持推荐评级。 - **市场前景**：受益于国铁集团“十五五”规划，预计2030年全国铁路运营里程将达18万公里，其中高铁6万公里，未来五年高铁年均通车约2000公里，铁路装备业务将保持稳定增长。同时，新产业如风光储氢、半导体、电网、海洋装备等市场空间广阔，公司具备领先技术和市场地位，有望持续增长。 - **财务健康状况**：公司资产总计550.77亿元，负债总计334.696亿元，资产负债率60.8%，财务结构稳健。经营活动现金流24.186亿元，同比增长显著，但投资与筹资活动现金流有所波动。 ## 风险提示 - 固定资产投资不及预期； - 新产品拓展不及预期； - 市场竞争加剧； - 海外市场拓展不及预期。 ## 投资建议 - 维持推荐评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力和业务结构持续优化，具备良好的增长潜力和市场竞争力。 ## 联系信息 - **分析师**：鲁佩、王霞举 - **联系方式**： - 鲁佩：电话021-20257809，邮箱lupei_yj@chinastock.com.cn - 王霞举：电话021-68596817，邮箱wangxiaju_yj@chinastock.com.cn ## 资料来源 - 中国银河证券研究院 - 公司公告