> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车（601766）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 中国中车在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长，体现出公司业务的稳健发展态势。公司继续以铁路装备和新产业为双轮驱动，推动业绩增长。同时，公司国际化进程加快，新签订单持续增加，为未来发展提供有力支撑。尽管部分业务板块出现收入下滑，但整体财务表现良好，盈利能力保持稳定。 ## 主要观点 ### 1. 2026Q1业绩表现 - **营收增长**：2026Q1实现营收538.19亿元，同比增长10.57%。 - **利润增长**：实现归母净利润33.78亿元，同比增长10.66%；扣非归母净利润31.63亿元，同比增长12.70%。 - **业务贡献**： - 铁路装备业务收入291.20亿元，同比增长12.93%，其中动车组和客车业务表现尤为突出。 - 新产业业务收入173.43亿元，同比增长16.36%，主要得益于新能源装备业务的增长。 - 城轨与城市基础设施业务收入67.09亿元，同比下降6.60%。 - 现代服务业务收入6.47亿元，同比下降18.91%。 ### 2. 盈利能力分析 - **毛利率**：2026Q1销售毛利率为23.81%，同比提升0.39个百分点。 - **销售净利率**：销售净利率为7.51%，同比微升0.01个百分点。 - **期间费用率**：期间费用率为14.93%，同比下降0.16个百分点，其中财务费用率因汇率波动上升0.70个百分点。 ### 3. 新签订单情况 - **2025年新签订单**：约3461亿元，同比增长7%，其中国际业务新签订单约650亿元，同比增长38%。 - **2026年第一季度新签订单**：合计363.4亿元，海外客户占比高，显示国际化战略取得良好成效。 ### 4. 技术进展与业务拓展 - **铁路装备**：动车组、客车收入显著增长，机车业务收入同比增长43%，客车业务收入同比增长416%。 - **新产业**：首个GW级海上风电项目中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能业务保持龙头地位。 - **技术突破**：CR450动车组样车考核顺利推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利。 ## 关键财务预测 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|---------------------| | 2024A | 246,474 | 5.21 | 12,388 | 5.77 | 13.69 | | 2025A | 273,063 | 10.79 | 13,181 | 6.40 | 12.87 | | 2026E | 285,656 | 4.61 | 14,307 | 8.54 | 11.85 | | 2027E | 299,690 | 4.91 | 15,558 | 8.74 | 10.90 | | 2028E | 312,557 | 4.29 | 16,910 | 8.69 | 10.03 | ## 财务结构分析 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 550,774 | 582,603 | 607,885 | 631,466 | | 负债合计（百万元） | 334,696 | 355,329 | 368,709 | 379,354 | | 所有者权益合计（百万元） | 216,079 | 227,273 | 239,176 | 252,113 | | 资产负债率(%) | 60.77 | 60.99 | 60.65 | 60.08 | | 每股净资产(元) | 6.00 | 6.26 | 6.53 | 6.82 | ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为143.1亿、155.6亿、169.1亿元。 - **估值水平**：当前股价对应动态PE分别为12倍、11倍、10倍，显示公司估值合理，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - 铁路固定资产投资不及预期； - 新产业业务拓展不及预期； - 汇率波动风险。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 5.91 | | 一年最低/最高价 | 5.86/8.23 | | 市净率(倍) | 0.97 | | 流通A股市值(百万元) | 143,777.29 | | 总市值(百万元) | 169,610.29 | ## 总结 中国中车在2026年第一季度展现出良好的业绩增长，主要受益于铁路装备和新产业业务的双重驱动。公司国际化业务持续扩张，新签订单充裕，为未来增长提供保障。尽管部分业务板块出现收入下滑，但整体财务指标稳健，盈利能力和运营效率保持良好。公司维持“买入”评级，未来三年盈利预期稳步上升，估值合理，具备长期投资价值。