20260430-东吴证券-中国中车-601766.SH-2026一季报点评_26Q1业绩增长可观_铁路装备与新产业双轮驱动_3页_431kb

中国中车（601766）2026年一季报总结

核心内容概述

中国中车在2026年第一季度实现了营收和利润的双增长，体现出公司业务的稳健发展态势。公司继续以铁路装备和新产业为双轮驱动，推动业绩增长。同时，公司国际化进程加快，新签订单持续增加，为未来发展提供有力支撑。尽管部分业务板块出现收入下滑，但整体财务表现良好，盈利能力保持稳定。

主要观点

1. 2026Q1业绩表现

• 营收增长：2026Q1实现营收538.19亿元，同比增长10.57%。
• 利润增长：实现归母净利润33.78亿元，同比增长10.66%；扣非归母净利润31.63亿元，同比增长12.70%。
• 业务贡献：
  • 铁路装备业务收入291.20亿元，同比增长12.93%，其中动车组和客车业务表现尤为突出。
  • 新产业业务收入173.43亿元，同比增长16.36%，主要得益于新能源装备业务的增长。
  • 城轨与城市基础设施业务收入67.09亿元，同比下降6.60%。
  • 现代服务业务收入6.47亿元，同比下降18.91%。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2026Q1销售毛利率为23.81%，同比提升0.39个百分点。
• 销售净利率：销售净利率为7.51%，同比微升0.01个百分点。
• 期间费用率：期间费用率为14.93%，同比下降0.16个百分点，其中财务费用率因汇率波动上升0.70个百分点。

3. 新签订单情况

• 2025年新签订单：约3461亿元，同比增长7%，其中国际业务新签订单约650亿元，同比增长38%。
• 2026年第一季度新签订单：合计363.4亿元，海外客户占比高，显示国际化战略取得良好成效。

4. 技术进展与业务拓展

• 铁路装备：动车组、客车收入显著增长，机车业务收入同比增长43%，客车业务收入同比增长416%。
• 新产业：首个GW级海上风电项目中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能业务保持龙头地位。
• 技术突破：CR450动车组样车考核顺利推进，时速600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利。

关键财务预测

财务结构分析

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为143.1亿、155.6亿、169.1亿元。
• 估值水平：当前股价对应动态PE分别为12倍、11倍、10倍，显示公司估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期；
• 新产业业务拓展不及预期；
• 汇率波动风险。

市场数据

总结

中国中车在2026年第一季度展现出良好的业绩增长，主要受益于铁路装备和新产业业务的双重驱动。公司国际化业务持续扩张，新签订单充裕，为未来增长提供保障。尽管部分业务板块出现收入下滑，但整体财务指标稳健，盈利能力和运营效率保持良好。公司维持“买入”评级，未来三年盈利预期稳步上升，估值合理，具备长期投资价值。