深度报告-20240830-山西证券-中国中车-601766.SH-增购与维保共振_轨交装备业务进入景气新阶段_36页_3mb

中国中车（601766.SH）：轨交装备迈入景气新阶段

投资评级

• 首次覆盖评级：买入-A
• 核心逻辑：公司“双赛道、双集群”战略成效显现，轨交业务复苏带动业绩增长。

核心看点

1. 业绩触底反弹
   2023年营收达2342.62亿元，同比增长50.8%；归母净利润117.12亿元，恢复至疫情前水平。其中，轨交板块收入同比+69%，成为主要增长驱动力。

2. 行业景气度提升

   • 铁路客运货运双增长：2024年1-7月，全国铁路客运量同比+157%，货运量同比+0.1%；国铁集团固定资产投资同比增长105%。
   • 动车组需求旺盛：2024年高铁动车组新招标165组，已超2023年全年；高级修合同金额同比增206%。

3. 政策催化与技术突破

   • 设备更新政策：老旧内燃机车加速淘汰，中车推出7款新能源机车，支持“一带一路”海外出口。
   • 海外扩张加速：雅万高铁等标杆项目落地，中标东南亚、中东市场订单。

4. 盈利预测

   • 预计2024-2026年净利润分别为131.4亿、146.6亿、158.4亿元，三年复合增长率122%；对应PE从159倍降至132倍，估值仍有提升空间。

风险提示

• 铁路投资不及预期、城轨运营收支压力、海外竞争加剧、新产业盈利波动等风险需关注。

免责声明：本报告基于公开数据及分析师预测，投资需谨慎。具体股票评级及风险详情请参见报告最后一页。