钢铁行业2019年基本面和年报综述：归母净利润大幅下降，营运能力和偿债能力明显提升-20200505-广发证券-44页_2mb

钢铁行业2019年基本面和年报综述总结

核心内容

2019年申万钢铁板块上市钢企整体盈利能力显著下降，归母净利润为572.3亿元，同比下降45.7%。尽管如此，大多数企业仍保持盈利，且营运能力和偿债能力有所提升。特钢企业在这一时期表现优于普钢企业。

主要观点

• 行业整体表现：钢铁行业在2019年面临需求增速低于供给增速的挑战，钢价下跌与成本上升共同压缩了盈利空间。
• 需求端分析：建筑业需求保持韧性，而制造业需求明显下滑，尤其是汽车行业和工程机械行业。
• 供给端分析：粗钢产量创历史新高，同比增长8.3%，提前完成“十三五”去产能目标。
• 成本变化：进口铁矿石和废钢均价上涨，焦炭均价下跌，导致吨钢成本上升。
• 钢价趋势：主要钢材品种均价均下跌，长材跌幅小于板材，普钢综合价格指数均值同比下跌6.6%。
• 盈利变化：多数企业盈利下降，但部分特钢企业如久立特材、武进不锈等盈利增长显著。
• 财务表现：67.6%的上市钢企进行现金分红，平均股息率为3.1%。

关键信息

一、基本面分析

（一）需求情况

• 钢材需求增速放缓，建筑行业需求保持韧性，制造业需求明显下滑。
• 2019年建筑行业耗钢量达4.78亿吨，同比增长11.2%，占总需求的54.1%。
• 机械行业耗钢量为1.42亿吨，同比增长1.4%，占比16.1%。
• 汽车行业耗钢量为0.50亿吨，同比减少10.7%，占比5.7%。

（二）供给情况

• 2019年粗钢产量达9.96亿吨，同比增长8.3%，提前完成“十三五”去产能目标。
• 产能置换使得供给具备弹性，有助于未来供需平衡。

（三）成本与费用

• 进口铁矿石均价上涨17.1%，焦炭均价下跌11.6%，废钢均价上涨9.0%。
• 58.8%的上市钢企吨钢成本同比上升，方大特钢吨钢成本最低，三钢闽光吨钢折旧最低，凌钢股份吨钢期间费用最低。

（四）钢价走势

• 普钢综合价格指数均值同比下跌6.6%至4034.6元/吨，处于2011年以来的高位。
• 主要钢材品种均价均下跌，长材跌幅小于板材，其中螺纹钢、热轧、冷轧毛利降幅均超50.0%。

（五）吨钢毛利

• 螺纹钢毛利均值为559.6元/吨，同比下降623.1元/吨，降幅达52.7%。
• 热轧毛利均值为448.8元/吨，同比下降654.9元/吨，降幅达59.3%。
• 冷轧毛利均值为194.5元/吨，同比下降674.8元/吨，降幅达77.6%。

二、业绩及财务分析

（一）盈利情况

• 2019年申万钢铁板块34家上市钢企全部盈利，其中25家盈利减少，占比73.5%。
• 仅8家钢企盈利增加，占比23.5%。
• 西宁特钢扭亏为盈，归母净利润同比增加104.7%。

（二）成本与费用

• 多数企业吨钢成本上升，但部分企业如方大特钢、三钢闽光、凌钢股份在成本控制方面表现较好。
• 67.6%的上市钢企进行现金分红，其中26.5%的钢企现金分红率超过50.0%。

（三）经营质量

• 获现能力减弱，但营运能力和偿债能力明显提升。
• 2019年申万钢铁板块上市钢企整体钢材销量同比增长4.8%，67.6%的钢企销量增长。

三、2020年基本面展望与投资建议

• 需求预期：地产需求具备韧性，基建修复托底钢需，制造业和汽车行业需求偏弱。
• 供给预期：产能置换将带来供给弹性，预计供需弱平衡。
• 原材料价格：主要原材料价格稳中有降，预计钢价稳中偏弱，盈利稳中偏弱。
• 投资建议：关注区域供需格局良好、成本费用控制能力强的龙头公司，如方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。
• 特钢板块：重点关注产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头，如中信特钢、永兴材料等。
• 油气管板块：供需改善驱动量增、价升，看好景气偏好的油气管板块，如久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。

四、风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 主流矿产量不达预期
• 非主流矿增产不达预期
• 海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期

重点公司数据概览

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数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心
• 国家统计局、冶金工业规划研究院、中国汽车工业协会