20201105-华泰证券-钢铁行业2020年三季报总结_Q3普钢企业归母净利同环比上行_12页_1mb

钢铁行业2020年第三季度分析总结

核心内容

2020年第三季度，钢铁行业整体表现良好，普钢企业归母净利同比和环比均上行，特钢企业盈利差异较大，加工企业表现相对较差，原材料企业则受益于铁矿价格上行，归母净利环比大幅增长。行业评级维持“增持”，重点推荐宝钢股份、中信特钢和甬金股份。

主要观点

• 普钢企业盈利改善：20Q3普钢企业归母净利同比增60%，环比增29%，主要得益于板卷吨毛利改善和产销规模扩大。
• 板卷优于长材：冷热卷吨毛利改善优于长材，冷板吨毛利仍处历史较低水平。
• 特钢企业盈利分化：中信特钢表现稳健，ST抚钢和广大特材因军工和风电订单受益，而西宁特钢因非经常性收益影响表现。
• 加工企业承压：归母净利同比微增2.1%，环比下降22.2%，主要受油价和出口订单影响。
• 原材料企业受益铁矿涨价：归母净利环比增长144.5%，主要因铁矿价格上行，澳洲PB粉季度均价环比上涨24.3%。

关键信息

行业表现

• 行业评级：黑色金属、钢铁II均维持“增持”。
• 市场走势：20Q3钢价、铁矿、焦炭、废钢价格均处于上升通道，铁矿价格涨幅较大。

普钢企业表现

• 销量提升：15家普钢企业钢材销量同比增加9.6%，环比增加0.8%。
• 盈利情况：整体归母净利同比增60%，环比增29%。
• 主要企业表现：
  • 宝钢股份：归母净利同比增44%，环比增56%。
  • 南钢股份：归母净利同比增33%，环比增2%。
  • 方大特钢：销量同比增71%，主要因高炉事故导致低基数。
  • 山东钢铁：销量同比增39%，日照基地投产影响。
  • 鞍钢股份：归母净利同比增178%，环比增297%。

特钢企业表现

• 整体盈利：6家特钢企业归母净利同比增6.2%，环比增6.6%。
• 重点企业：
  • 中信特钢：归母净利同比增14%，表现稳健。
  • ST抚钢：归母净利同比增357%，受益于军工订单。
  • 广大特材：归母净利同比增91%，受益于风电订单。
  • 西宁特钢：因非经常性收益影响，扣非后归母净利为负。

加工企业表现

• 整体盈利：5家加工企业归母净利同比增2.1%，环比降22.2%。
• 主要企业表现：
  • 久立特材：归母净利同环比增幅均在70%左右。
  • 常宝股份：归母净利同比降69%，环比降57%，受油价和油气行业影响。
  • 武进不锈：归母净利同比降42%，环比降28%，可能因发货周期和出口订单回流。

原料企业表现

• 整体盈利：5家原材料企业归母净利同比降10.1%，环比增144.5%。
• 主要企业表现：
  • 河钢资源：归母净利同比增85%，环比增173%。
  • 攀钢钒钛：归母净利同比降50%，环比增594%。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁行业整体表现。
• 疫情发展超出预期：可能对钢铁行业供需平衡造成冲击。
• 下游需求低迷：如汽车、地产等需求不及预期，钢铁行业可能面临下行压力。