20210518-浦银国际证券-4月中国宏观数据点评_投资和出口带动工业趋稳_消费引擎仍待加强_7页_1mb

4月中国宏观数据总结

核心内容

2021年4月，中国宏观经济数据总体表现略低于预期，其中工业生产趋稳，投资和出口表现良好，但消费复苏仍显疲软。整体经济复苏呈现出“脉冲式”的特征，未来需关注消费引擎的进一步强化。

主要观点

• 工业生产韧性仍在：4月工业增加值同比增长9.8%，略低于预期，但两年年均增长6.8%，显示工业生产仍具备一定韧性。装备制造业表现尤为突出，电气机械和器材制造业、金属制品业、通用设备制造业等行业的同比增速均高于平均水平。
• 固定资产投资加快：1-4月累计固定资产投资同比增长19.9%，两年年均增长3.9%，较1-3月有所加快。制造业投资增长显著，而公共事业和基础设施投资则因财政支出慢于预期而转为负增长。
• 房地产投资韧性较足：1-4月房地产开发投资同比增长21.6%，两年年均增长8.4%，高于预期。4月房地产开发投资当月同比增速为5.8%，显示出旺盛的购房需求。
• 出口强劲支撑工业：4月出口同比增长32.3%，显著好于预期，推动工业生产趋稳。消费品、电子产品和高技术产品出口持续向好。
• 消费复苏缓慢：4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，两年平均增速降至4.3%，低于预期。餐饮收入和商品零售均出现下滑，恢复至去年8月以来最低水平。部分消费升级行业如家具类、家用电器类和中西药品类仍未恢复至2019年同期水平。
• 就业市场回暖：4月城镇调查失业率降至5.1%，为2019年12月以来的新低，显示就业市场持续改善，有助于消费复苏。

关键信息

工业生产

• 4月工业增加值同比增长9.8%，两年平均增速6.8%，显示工业生产韧性。
• 装备制造业表现突出，电气机械和器材制造业同比增速达22.6%，金属制品业21.0%，通用设备制造业14.9%。
• 工业三大门类中，制造业增速高于采矿业和公共事业。

固定资产投资

• 1-4月累计固定资产投资同比增长19.9%，两年年均增长3.9%。
• 制造业投资当月同比增速9.6%，明显反弹，而公共事业和基础设施投资因财政支出慢于预期，当月同比增速转为负。
• 预计下半年财政支出集中投放将带动相关投资回暖。

房地产投资

• 1-4月房地产开发投资同比增长21.6%，两年年均增长8.4%，高于预期。
• 4月房地产开发投资当月同比增速为5.8%，显示购房需求旺盛。

消费

• 4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，两年平均增速降至4.3%，消费引擎仍待加强。
• 餐饮收入和商品零售均出现下滑，恢复至去年8月以来最低值。
• 家具类、家用电器类和中西药品类行业两年平均增速仍为负，恢复较慢。

就业与政策

• 城镇调查失业率降至5.1%，就业市场持续回暖。
• 4月消费复苏缓慢对经济预期构成下行风险，央行可能维持中性、稳定的货币政策。
• 商品通胀可能使货币政策走向具有不确定性。

数据对比

结论

中国经济在4月表现出一定的复苏迹象，但消费仍是短板。投资和出口带动工业趋稳，但需关注消费复苏的持续性及疫情对消费的潜在影响。货币政策可能维持中性，但商品通胀带来的不确定性仍需警惕。整体经济复苏将呈现“脉冲式”特征，未来需进一步观察政策支持和市场环境的变化。