4月经济数据点评：经济修复延续，制造业、服务业仍有上行空间-20210518-万联证券-11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年5月18日发布的4月经济数据点评，重点分析了工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济指标的表现，并对制造业、房地产、基建投资、消费及就业等领域的修复情况进行评估，同时提示相关风险。

主要观点

1. 工业生产

• 工业增加值同比增速为9.8%，低于预期和前值，但高于2019年同期的两年平均增速6.8%。
• 生产端延续修复，环比增速边际放缓。
• 工业出口保持旺盛，出口交货值同比增速达18.5%，高于历年同期。
• 原煤产量同比小幅回落，碳中和政策压力较大，限产仍存，但部分行业如新能源汽车保持高增长。

2. 固定资产投资

• 固定资产投资累计同比增速为19.9%，低于前值25.6%，但仍高于2019年同期的两年平均增速3.9%。
• 房地产投资仍是主要支撑项，1-4月房地产开发投资同比增速为21.6%，两年平均增速上行至8.4%。
• 基建投资增速依然较缓，专项债发行有所放量但速度偏慢，基建（不含电力）累计同比增速为18.4%。
• 制造业投资累计同比增速为23.8%，但仍未完全修复，高技术制造业增速较快。

3. 社会消费品零售总额

• 社零同比增速为17.7%，低于市场预期23.8%和前值34.2%。
• 消费修复速度放缓，部分受到基数效应影响。
• 限额以上企业消费品零售总额同比增速为18.5%，其中餐饮收入增速达60.3%。
• 消费结构分化明显，必选消费增速放缓，可选消费涨跌不一，金银珠宝保持强势，但汽车、化妆品等增速下行。

4. 就业情况

• 4月全国城镇调查失业率为5.1%，较3月下降0.2个百分点。
• 企业招工前瞻指数继续上行，就业延续转好。
• 城镇新增就业人数为140万人，累计同比增速为14.1%，高于2019年水平。

关键信息

工业生产

• 工业增加值环比上涨0.52%，但同比增速回落至9.8%，较2019年两年平均增速6.8%仍偏高。
• 采掘业增速放缓，但制造业景气度仍高，尤其是高技术制造业。
• 上游行业如黑色金属、有色金属、化工价格持续上行，部分行业面临供应偏紧问题。

房地产投资

• 房地产投资累计同比增速为21.6%，两年平均增速上行至8.4%。
• 地产销售保持旺盛，但新开工和施工增速相对销售偏弱。
• 土地购置面积同比大幅回落至4.8%，土地市场热度受压制。
• 房地产资金来源尚未明显收缩，但贷款集中度管理及“三道红线”政策影响融资环境。

基建投资

• 基建投资累计同比增速为18.4%，两年平均增速为2.4%。
• 专项债发行速度偏慢，基建项目开工有所提速，但整体增速仍较缓。
• 逆周期调节政策逐步退出，基建投资可能边际改善。

消费

• 社零增速为17.7%，低于预期，消费修复速度放缓。
• 必选消费增速放缓，可选消费分化明显，线下餐饮消费略有回落。
• 金银珠宝类消费增速依然强劲，但汽车、化妆品等增速下行。
• 疫情再现可能对线下消费和服务修复造成阻碍。

就业

• 失业率继续下降，就业市场表现良好。
• 企业招工前瞻指数维持高位，预期5月就业将继续改善。

风险提示

• 工业生产不及预期；
• 疫情传播超出预期；
• 中美贸易摩擦超出预期。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级说明

• 本报告采用相对评级体系，不构成具体证券买卖建议，仅作为投资相对比重参考。
• 投资者应结合自身情况及报告全文进行决策，不应仅依赖投资评级。

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