20210518-东海证券-4月经济数据点评_出口继续带动生产_制造业投资回升较快_3页_746kb

2021年4月经济数据总结

核心内容概述

2021年4月中国经济数据呈现出出口带动工业生产强劲、制造业投资回升、消费增速回落但仍有修复空间的特征。整体经济结构仍以工业和出口为主导，但投资和消费增长相对疲软。

主要观点

工业生产表现较好

• 工业增加值：4月规模以上工业增加值同比增长9.8%，较前值下降4.3个百分点，但两年平均增长6.8%，较上月上升0.6个百分点。
• 环比增长：4月工业增加值环比增长0.52%，在近5年中弱于2018、2020年，但强于2016、2017、2019年。
• 出口带动：出口交货值当月同比升至18.5%，较前值上升2.6个百分点，表明出口仍是工业生产的主要驱动力。
• 主要工业品表现：
  • 原煤、粗钢、钢材产量两年平均增速小幅回落。
  • 汽车产量两年平均增速由-1.36%升至6.08%，显示汽车制造业恢复较好。

制造业投资回升较快

• 固定资产投资：1-4月固定资产投资完成额累计同比增长19.9%，较前值下降5.7个百分点，但两年平均增速3.9%，较前值上升1.0个百分点。
• 制造业投资：两年平均增速-0.3%，较前值-3.4%降幅收窄，显示制造业投资有回升迹象。
• 细分领域增长：
  • 原材料制造业投资增长29.8%。
  • 黑色金属冶炼投资增长51.6%。
  • 化学原料及制品投资增长35.5%。
• 未来趋势：制造业投资在利润向好的支撑下，仍有上行空间，但结构上可能更偏向原材料制造领域。

消费增速回落，但修复仍有空间

• 社会消费品零售总额：4月同比增长17.7%，较前值34.2%明显回落，两年平均增速4.3%，较前值6.3%下降2个百分点。
• 环比增长：4月消费环比增长0.32%，弱于往年同期。
• 细分领域表现：
  • 餐饮收入两年平均增长0.4%，商品零售两年平均增长4.8%。
  • 可选消费中，汽车零售增速由48.7%下滑至16.1%，主要受基数抬升和芯片供应紧张影响。
• 未来展望：消费尚未恢复至疫情前水平，仍有修复空间，尤其是服务类消费，五一出游数据显示旅游消费明显好转。

经济总体格局

• 出口带动：出口持续向好，支撑工业生产。
• 投资偏弱：固定资产投资增速偏弱，其中制造业投资回升，但基建投资增速平稳，房地产投资仍有韧性。
• 消费修复：消费增速回落，但恢复潜力仍存在。

关键信息

• 工业生产：出口交货值当月同比升至18.5%，带动工业增加值增长。
• 制造业投资：两年平均增速由-3.4%收窄至-0.3%，原材料制造投资增长显著。
• 房地产投资：两年平均增速8.4%，较前值7.6%有所提升，但销售面积增速回落至9.3%。
• 消费表现：社会消费品零售总额同比17.7%，两年平均增速4.3%，消费尚未完全恢复。
• 政策影响：部分热点城市限购限贷政策仍严，抑制房价炒作，短期支撑地产投资，但长期房住不炒仍是主基调。

风险提示与免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性。
• 东海证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，且可能为其提供金融服务。
• 报告内容可能随时间变化而调整，建议关注后续研究报告。

资格说明

• 东海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 建议投资者审慎选择具有资质的证券机构，注意防范非法证券活动。

联系信息

上海 东海证券研究所

地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
网址：Http://www.longone.com.cn
电话：（8621）20333619
传真：（8621）50585608
邮编：200215

北京 东海证券研究所

地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
网址：Http://www.longone.com.cn
电话：（8610）66216231
传真：（8610）59707100
邮编：100089