20210518-北大国民经济研究中心-点评报告_基数效应叠加信用债到期__金融数据继续回落_13页_1mb

2021年4月中国宏观经济点评报告总结

核心内容概览

2021年4月，中国宏观经济持续恢复，供需两端逐步改善，经济运行呈现稳中有升的态势。在政策支持、疫情控制和全球经济复苏的推动下，工业生产、固定资产投资和进出口贸易均表现出较强的增长动力。与此同时，价格方面，CPI同比涨幅扩大，PPI创三年半新高，显示出上游原材料价格持续上涨的压力。在货币信贷领域，新增人民币贷款和社融规模同比减少，M2增速放缓，反映出经济修复过程中的结构性调整。

主要观点与关键信息

一、经济增长与工业生产

• 工业增加值：4月规模以上工业增加值同比实际增长9.8%，两年平均增长6.8%，较3月加快0.6个百分点。制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业是主要增长动力。
• 固定资产投资：4月固定资产投资累计同比增长19.9%，增速较上期回落5.7个百分点，制造业投资同比增长23.8%，卫生和社会工作投资同比增长37.7%，推动整体投资稳步恢复。
• 社会消费品零售额：4月同比增长17.7%，较3月放缓17.1个百分点，消费增速有所回落，主要受到餐饮收入增长和日用品价格上涨的双重影响。

二、进出口表现

• 进出口总额：4月中国进出口总值4849.9亿美元，同比增长37%。出口增长32.3%，进口增长43.1%，贸易顺差428.5亿美元。
• 出口增长因素：疫情控制、疫苗推广、外需恢复及运价指数上升共同推动出口增长超预期。
• 进口增长因素：国内生产复苏、大宗商品价格上涨及去年低基数效应共同支撑进口增速超预期。

三、价格走势

• CPI：4月同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.5个百分点；环比跌幅收窄至0.3%。食品价格因畜肉类价格下跌而有所回落，非食品项价格整体上涨，其中交通通信、教育文化娱乐价格涨幅明显。
• PPI：4月同比上涨6.8%，创三年半新高；环比上涨0.9%，涨幅较上月略有缩小。上游工业品价格持续上涨，向下游传导压力，多个原材料行业价格涨幅扩大。

四、货币与信贷情况

• 新增人民币贷款：4月新增1.47万亿元，同比少增2293亿元，主要受居民短期贷款大幅减少及企业贷款高基数效应影响。
• 社会融资规模：4月社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少1.25万亿元，主要由于信贷回落和信用债到期。
• M2增速：4月末M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速较上月和去年同期分别下降1.3和3个百分点，受信贷和债券融资回落及财政存款增加影响。

研究机构与背景

北京大学国民经济研究中心

• 成立于2004年，挂靠在北大经济学院，研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、经济学理论、中国经济改革、政治经济学、西方经济学教学研究等。
• 该中心在宏观经济研究与政策分析方面具有显著影响力，曾推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究新常态经济等。
• 出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》年度报告及系列宏观经济分析与预测报告，预测精度处于全国领先水平。

免责声明

• 本报告为学术交流用途，仅供参考，不构成投资建议或决策依据。
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总结

2021年4月，中国经济在供需两端持续改善，工业生产稳中有升，固定资产投资稳步恢复，进出口增速双双超预期。与此同时，CPI和PPI涨幅扩大，显示价格压力上升。货币信贷方面，受高基数效应和监管趋严影响，新增贷款和社融规模同比减少，M2增速放缓。北京大学国民经济研究中心在宏观经济研究和政策分析方面具有权威性，其研究成果对国家政策制定产生积极影响。