20241226-浙商证券-康诺亚-B-02162.HK-康诺亚深度报告_深耕自免_肿瘤_IL-4R商业化领先_28页_2mb

康诺亚-B（02162）是一家深耕自体免疫及肿瘤治疗领域的创新药企，核心产品覆盖三大平台：IL-4Rα抗体CM310、CLDN182 ADC药物CMG901以及CD3双抗平台。公司在自体免疫领域取得领先，CM310是国产首款获批上市的IL-4Rα单抗，用于治疗特应性皮炎、CRSwNP和过敏性鼻炎，多个适应症临床数据优异，显著优于现有竞品（如赛诺菲度普利尤单抗），预期未来销售额有望达372亿元人民币。CMG901是全球首个CLDN182 ADC药物，临床数据显示mOS达118个月，海外授权阿斯利康开辟新市场，潜在峰值销售额约157亿元人民币。此外，公司三款双抗药物进入临床阶段，价值验证其平台创新潜力，并通过授权合作（如PML）获取显著资金支持。结合DCF估值模型，公司总市值合理区间为151亿至172亿元人民币，对应目标价5.77港元至6.56港元，给出“买入”评级。主要风险包括临床失败、销售不及预期及政策变动等。