20230825-德邦证券-康诺亚-B-02162.HK-CM310申报在即_自免肿瘤齐头并进_4页

分析总结

康诺亚-B(02162HK)研究報告顯示，公司保持“買入”評級，主要聚焦於自免和腫瘤雙賽道。2023年上半年收入327億元，同比增长227%，主要來自AZ-license合作收入；期內利润4.8145億元，同比增长1807%；研发开支250億元，同比增长52%。公司现金充足，員工逾750人。

核心產品CM310(IL-4Rα單抗)正推進臨床開發，預計2023年提交AD適應症NDA，相關臨床數據良好且安全。CM326(TSLP抗體)也稳步推进，有望與CM310形成協同效應。此外，公司在自免肿瘤領域有廣泛研發管线，如CMG901已授權給阿斯利康，CM338等多個項目進展順利。

盈利預測顯示，2023-2025年收入預計將分別為330、368、936億元，但同期歸母净利润仍為負值，顯示高增長伴隨風險。

主要風險包括医保降价、競爭加劇及研发不及预期等。

建议关注其核心產品CM310的商業化進展和整体研发管线的擴展潛力。