20230415-德邦证券-康诺亚-B-02162.HK-聚焦自免肿瘤双赛道_重磅产品即将商业化_52页_6mb

康诺亚-B (02162HK) 研究报告核心总结

1. 公司与管线

• 聚焦领域：专注自身免疫及肿瘤治疗创新生物疗法，拥有30+类创新药管线，产品覆盖阶段临床。
• 核心产品：
  • CM310（IL-4Rₐ 单抗）：III期临床顺利，特应性皮炎成首款国产IL-4R抗体，有望峰值销售额60亿港元；呼吸领域授权石药集团。
  • CM326（TSLP 单抗）：全球研发进度领先，AD、COPD处于II期，联合CM310预期提升疗效。
  • CMG901（Claudin182 ADC）：全球领先，与阿斯利康合作，授权收入63亿港元，临床数据亮眼。

2. 市场潜力

• 自免赛道：CM310特应性皮炎、CM326、CM338（IgAN）等覆盖未满足需求。
• 肿瘤赛道：CMG901胃癌研究领先，nTCE平台双抗（CC系列）开发初见成效，ADC技术提升靶向治疗优势。

3. 盈收与估值

• 收入预测：2023-2025年分别为300亿、460亿、1113亿港元；DCF估值合理股权价值257亿港元，合理股价105.12港元，评级“买入”。

4. 主要风险

• 研发风险：临床失败、竞争加剧、销售不及预期、行业政策变动等。

• END -