20231029-国海证券-方盛制药-603998.SH-2023年三季报点评报告_持续聚焦医药工业_扣非净利润稳健增长_5页_364kb

方盛制药2023年三季报显示，前三季度营业收入同比下降105.1%，但扣非净利润同比增长699.0%。收入下滑主要由于佰骏医疗不再纳入合并报表及去年同期处置股权收益的影响，而扣非利润稳健增长得益于主业聚焦和经营效率提升。

公司持续聚焦医药工业，前三季度医药工业收入同比增长34.4%，占比达89.2%。扣非净利率提升至10.02%，同比增长4.74个百分点。公司重视市场契机，积极推进销售推广，71个产品品规入选国家医保目录。

基于公司主业聚焦和改革成效，国海证券上调评级至“买入”，并给出2023-2025年盈利预测：营收分别为181.2亿、218.0亿、262.8亿，对应PE估值为26.70X、20.54X、16.75X。

风险提示包括政策变动、产品放量不及预期、338工程实施进度等。