20231029-天风证券-兔宝宝-002043.SZ-Q3归母净利润大增37_盈利能力逐季改善_4页_819kb

兔宝宝（002043）证券研究报告总结

基本面分析和投资评级

• 公司获得“买入”评级，维持不变，目标价格为1317元，当前价格为95.7元。
• 公司专注于华东市场和定制家居渠道，业务布局优化，中长期增长潜力被看好。
• 考虑到地产销售压力，盈利预测略微下调：预计2023-2025年归母净利润分别为66亿元、790亿元和921亿元；市盈率从2023年18倍更新为12倍等。
• 相比可比公司，估值参考企业有欧派家居、伟星新材等，平均PE较高。

财务表现亮点

• 2023年前三季度归母净利润457亿元，同比增长1741%；第三季度单季净利润168亿元，增幅372%。
• 营收5731亿元，同比下降24%，但Q3增长1528%。毛利率短期承压，但期间费用率下降13.7个百分点，费用管控有效。
• 现金流强劲，CFO净额增加476亿元，营运资金管理改善，财务费用下降151%，得益于融资成本降低和汇兑收益。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于中长期渠道布局和盈利能力提升。
• 利润预测调整：2023-2025年净利润从原预测77/99/122亿下调至66/790/921亿；估值PE从11-17倍调整为10-9倍，2024年目标价1317元基于14倍PE。

风险提示

• 主要风险：原材料价格上涨、下游需求不及预期、渠道拓展缓慢、行业竞争加剧。

其他关键数据

• 毛利率：2023年Q1-Q3为18.9%，Q3单季16.86%，同比变化-0.31个百分点。
• 净利率：2023年Q1-Q3达7.11%，同比提升1.11个百分点；股息支付率良好。
• 可比公司估值：平均PE较高，公司估值较保守。
• 大盘表现：公司股价波动与沪深300相关，最近季度显示强劲增长势头。