20230904-东吴证券-方盛制药-603998.SH-2023半年报业绩点评_利润增长亮眼_主业聚焦后产品集群优势不断凸显_3页_462kb

方盛制药2023半年报业绩点评总结

业绩概要

• 2023年上半年，公司实现收入85.5亿元，同比下滑20.7%；归母净利润10.7亿元，同比增长688.6%；扣非归母净利润0.87亿元，同比增长1189%。
• 剔除佰骏医疗剥离影响后，上半年收入同比增长17%。
• 单二季度，收入同比下滑7.11%，归母净利润增长48.11%，扣非归母净利润同比增长14796%。

主业聚焦与产品创新

• 公司继续聚焦工业主业，创新中药产品集群优势凸显，“338工程”新品表现亮眼，其中强力枇杷膏（蜜炼）、蒲地蓝消炎片等销售收入均同比增长50%以上。
• 玄七健骨片新增覆盖456家公立医疗机构，上半年销售额近千万元；小儿荆杏止咳颗粒累计覆盖超1000家公立机构，口感问题已解决，后续有望加速放量。

盈利能力提升

• 净利率大幅提升至12.4%，同比提升6.76个百分点，主要因佰骏医疗剥离及销售费用精细化管理（销售费用率下滑3.73个百分点至4.21%）。
• 滕王阁药业凭借强力枇杷膏实现超亿元收入，净利润超2700万元。

投资建议与风险

• 调高2023-2025年归母净利润预期（173/237/310亿元），对应PE从24/17/13倍，维持“买入”评级。
• 风险包括产品放量不及预期、政策及市场竞争加剧等。