20240423-东吴证券-方盛制药-603998.SH-2023年报及2024一季报业绩点评_战略产品稳步放量_业务结构有序优化_3页_465kb

方盛制药2023年报及2024一季报业绩总结报告（东吴证券）

业绩简要

• 2023年全年：公司营收16.29亿元，同比下降9.38%；归母净利润18.73亿元，同比下降98.68%；扣非后净利润13.42亿元，同比增长14.21%。
• 2024年Q1：营收4.38亿元，同比增长5.37%；归母净利润0.70亿元，同比增长10.03%；扣非后净利润0.54亿元，同比增长9.66%，高于预期。

业务结构与战略产品分析

1. 战略调整与产品增长

• 业绩下滑主因：剔除合并范围变动及非经常性收益影响后，公司主营收入相对稳定。
• 增长亮点产品：
  • 呼吸系统药物：滕王阁药业营收增长28%，净利润创新高。
  • 儿科用药：收入增长24.74%，毛利率提升9.7个百分点。
  • 骨科用药：2024Q1增长142.7%，心脑血管用药增长44.28%，用药结构更加合理。
  • 呼吸系统及抗感染用药则出现下滑。

2. 研发与创新成果

• 2023年研发投入同比增加53%；2024Q1研发持续投入增长54.8%。
• 研究进展：
  • “蛭龙通络片”已完成Ⅱ期临床；
  • “健胃祛痛丸”进入Ⅲ期实验；
  • “诺丽通颗粒”进行长毒试验；
  • 重点品种如止血消痛颗粒、小儿荆杏止咳颗粒实现新增适应症的临床开发等。

盈利预测与投资建议

• 调整后的预计：2024年归母净利润24.2亿元；2025年31.2亿元；对应现行市值的PE分别为20X、16X、13X。
• 评级：维持“买入”评级，公司产品结构优化正在带来利润提升。

风险提示

• 产品放量不及预期；
• 研发投入失败；
• 原材料价格大幅上涨；
• 公共政策变动风险.

本报告内容基于公开数据及东吴证券的内在预测分析，仅供参考，建议结合其他信息源评估风险与机会。