20240829-国投证券-方盛制药-603998.SH-医药工业平稳增长_核心品种表现亮眼_5页_814kb

国投证券：方盛制药2024年中报分析与投资评级

方盛制药（603998.SH）发布的2024年中报显示，公司上半年营业收入达910亿元，同比增长64.4%；归母净利润137亿元，同比增长282.3%。第二季度单季营收472亿元，增速达127.7%。

公司主营业务医药工业实现营收837亿元，同比增长91.2%。其中：

• 心脑血管用药得益于依折麦布片集采放量，营收增长375.7%;
• 骨骼肌肉用药中，藤黄健骨片、玄七健骨片受益于医保覆盖和集采，增速35.2%及以上；
• 呼吸系统用药同比增长120.9%，核心产品强力枇杷膏放量显著；
• 儿科用药及部分抗感染药物因高基数等因素出现下滑，但小儿荆杏止咳颗粒增速超150%。

公司毛利率同比提升347个百分点至72.66%，“提质增效”策略初见成效，费用管控有效，回购疆土覆盖超300家，等级医院超1000家。

2024年上半年，研发费用同比增长66.68%，三项创新中药进入新阶段，包括诺丽通颗粒完成长毒试验，益气消瘤颗粒获临床批准。

投资评级为“买入-A”，6个月目标价1400元，对应2024年PE为25倍。分析师建议关注业绩持续性，并警惕原材料价格波动、集采政策风险等因素对公司的影响。

总体而言，公司在结构优化、终端拓展和研发创新方面均取得突破，核心品种驱动增长动能强劲，估值吸引力显著，但需关注行业监管与市场环境变化。