20231026-华安证券-方盛制药-603998.SH-业务聚焦医药工业板块_盈利能力持续改善_4页_345kb

方盛制药（603998）公司研究/公司点评

事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入12亿元，同比下降10.76%；归母净利润14亿元，同比下降45.27%；扣非归母净利润12亿元，同比增长69.90%。利润端与上年同期减少主要是剥离佰骏医疗及依折麦布片集采价格下降所致。

主要业务表现

• 工业板块收入增长较快，前三季度收入10.8亿元，同比增长34.4%；
• 医药商业收入0.57亿元，同比增长172.9%；
• 儿童用药收入增长324.2%；
• 呼吸系统用药收入大涨6552%，强力枇杷膏销售良好。

核心看点

• 公司重点发展工业与商业业务，聚焦儿童及呼吸类产品增长显著；
• 两个核心产品有望纳入基药目录，进一步强化儿童用药优先布局，提升销售潜力；
• 中药创新药诺丽通完成临床试验，接近申报阶段，潜在获益前景良好。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023~2025年净利润增速从负转正，培育估值空间，估值倍数符合基本面发展逻辑。

风险提示

• 政策变化、产品质量等不确定性及研发进展风险。