20230424-东方财富证券-方盛制药-603998.SH-2023年一季报点评_大产品计划较好推广_盈利能力持续改善_4页_362kb

总结

财务表现

方盛制药2023年一季度实现营业收入437亿元，同比增长330%；归属于母公司净利润86.5亿元，同比增长8645%。这一增长主要得益于剥离非核心业务如恒兴医药和佰骏高科，以及医药工业和相关业务的强劲表现。利润大幅提升的原因包括销售毛利率提高至67.77%，净利率达14.43%，费用率显著降低。

业务与产品调整

公司通过“338大产品打造计划”加强产品推广，慢病用药销售收入同比增长逾20%，产品如强力枇杷膏、蒲地蓝消炎片等收入增速较快。剥离亏损子公司后，医疗服务板块改善。区域销售方面，华南、华中、西北和西南地区增长良好，但湖南地区因并表公司剥离而收入下降。

盈利能力与风险

盈利能力持续改善，2023年一季度销售毛利率和净利率同比大幅提升。费用控制有效，销售费用率下降44.1个百分点。同时，面临政策变化、市场竞争等风险。

投资建议与预测

公司维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入年均增长15%以上，净利润稳定增长。财务预测显示，市盈率将从31倍降至21倍，潜在估值支撑。