20180825-万联证券-上海银行-601229.SH-2018年中报点评_二季度净息差继续回升_资产质量保持稳定_3页_399kb

报告摘要

上海银行在2018年上半年实现了营业收入和利润的显著增长，同时保持了资产质量的稳定。公司二季度净息差环比上升15BP，主要得益于高收益个人消费贷的增长。此外，公司资产规模和负债规模均有所扩大，净非利息收入增长，但净手续费收入略有下降。

财务指标	2016A（百万元）	2017A（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）
营业收入	34,375	33,106	37,959	42,717
拨备前利润	25,891	24,754	27,843	31,386
归母净利润	14,303	15,328	16,493	17,854
每股净资产（元）	14.83	16.27	12.87	14.23
每股净收益（元）	2.38	1.96	2.11	2.29

营业收入增长：2018年上半年公司实现营业收入197.5亿元，同比增长28.28%。
拨备前利润增长：拨备前利润为156.26亿元，同比增长35.06%。
归母净利润增长：归母净利润为93.72亿元，同比增长20.21%。
净息差回升：二季度净息差环比上升15BP，主要由生息资产收益率提升推动，其中个人消费贷新增较多是主要原因。
贷款规模增长：客户贷款和垫款总额较年初增加1163亿元，增幅17.5%。对公贷款增加793亿元，零售贷款增加526亿元，票据下降156亿元。
存款增长：存款较年初增长671亿元，增幅7.3%，主要来自企业存款和保证金存款，尤其是企业定期存款。
净非利息收入增长：上半年净非利息收入同比增长12.9%，主要受益于其他非息收入的增长，尽管净手续费收入下降2.16%，但银行卡业务收入的大幅增长弥补了托管和理财业务的下滑。
资产质量稳定：不良贷款率1.09%，较年初下降16BP；关注类贷款占比1.89%，较年初下降19BP；逾期90天以上贷款占不良贷款比例下降至61.58%。拨备覆盖率304.67%，较年初增长32.15个百分点，资产质量稳健。
不良率上升关注：个人经营性贷款和信用贷款的不良率有所上升，上海本地和珠三角地区的不良率也有所上升，但公司判断零售相关贷款进一步恶化的可能性不大。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。