20180830-万联证券-浦发银行-600000.SH-2018年中报点评_二季度净息差有所回落_资产质量保持稳定_3页_396kb

报告摘要

浦发银行于2018年8月30日发布了2018年半年度业绩报告。整体来看，公司上半年业绩呈现一定的波动，净息差有所回落，但资产质量保持稳定。报告中还包含对公司的盈利预测与投资建议，以及相关的风险提示和评级体系。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E
营业收入（亿元）	1607.92	1686.19	1743.78	1885.06
拨备前利润（亿元）	1190.79	1251.13	1344.49	1499.96
归母净利润（亿元）	530.99	542.58	553.68	573.25
每股净资产（元）	14.25	12.45	14.40	16.20
每股净收益（元）	2.40	1.84	1.89	1.95

净息差回落：二季度净息差较一季度有所回落，主要由于生息资产收益率下降和负债端存款成本上升。
贷款增长结构：上半年贷款和垫款总额为3.35万亿元，较年初增长1585亿元，增幅4.73%。新增贷款以零售贷款为主，占比达62%，其中住房按揭和消费经营贷款增长较快，信用卡贷款增幅较小。对公贷款主要投向低风险行业，如金融业和水利。
存款结构变化：由于保证金等其他存款占比下降，定期和活期存款占比均有所上升，活期存款占比上升更明显。
非利息收入下滑：净非利息收入同比下滑，主因是净手续费收入下降17.8%，受托理财收入减少是主要原因。银行卡手续费收入保持稳定增长，而其他非息收入则因投资收益和公允价值变动收益增加而有所提升。
资产质量稳定：不良贷款和关注类贷款均有所下降，但二季度不良净生成率的单季度年化值为2.36%，环比上升73BP。逾期90天以上占不良贷款比例上升2.58%，表明部分不良贷款风险有所上升。不良贷款拨备覆盖率146%，贷款拨备率3.01%，拨备计提力度较去年同期有所减弱。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。