20210824-中国银河-当升科技-300073.SZ-收入高增_毛利提升_产能扩张在路上_2页_443kb

报告摘要

当升科技中报点评总结

核心内容

当升科技（300073.SZ）于2021年8月23日发布了中报，数据显示公司业绩大幅增长，显示出其在锂电正极材料领域的强劲表现。报告指出，公司营业收入和净利润均实现显著提升，同时产能扩张计划正在稳步推进。

主要观点

业绩高增：2021年上半年，公司营业收入达到29.89亿元，同比增长174.1%；归母净利润为4.47亿元，同比增长206.02%。收入和利润的双重增长主要得益于量价齐升。
产品结构优化：锂电业务中，多元材料和钴酸锂产量分别达到1.80万吨和1,193吨，贡献收入23.55亿元和4.79亿元，分别同比增长184.2%和137.3%。
毛利率提升：公司毛利率连续三季度提升，其中二季度单季毛利率达22.6%，同比和环比分别提升2.6个pct和3.4个pct。多元材料和钴酸锂毛利率分别提升3.4个pct和4.1个pct。
非经常性损益贡献显著：公司通过股票出售、远期结汇收益及欠款追回等非经常性事项，获得1.84亿元的非经常性损益，其中1.56亿元影响归母净利润。
产能扩张计划明确：公司拟通过不超过46.45亿元的再融资项目，建设常州当升二期、江苏当升四期等项目。预计2022和2023年产能将分别增加45.5%和46.9%。此外，公司已启动欧洲10万吨高镍动力正极材料基地的可行性研究，并加快磷酸铁锂产能的规划。
技术优势突出：公司主打高镍产品，Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料已实现向海外大批量出口，Ni95产品完成国际客户验证，即将量产。Ni98产品也在开发中。
投资建议：分析师周然维持“推荐”评级，认为公司作为全球锂电正极龙头，技术储备深厚，海外布局广泛，增发项目将助力产能扩张，未来在电动车、3C数码和储能等领域有良好增长前景。

关键信息

财务数据

项目	数值（单位：亿元）
营业收入	29.89
归母净利润	4.47
扣非净利润	2.91
EPS	0.9855
ROE	10.7%

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021	62.97	7.18	1.58	46.2
2022	89.55	9.76	2.15	33.9
2023	124.24	12.94	2.85	25.6

风险提示

新冠疫情对行业冲击超预期；
新能源汽车产业政策变化；
锂电池需求不及预期；
客户拓展不及预期；
上游原材料涨幅过大且无法向下游传导。

分析师信息

分析师：周然
职位：电新及公用团队负责人
联系方式：
- 电话：(8610) 6656 8494
- 邮箱：zhouran@chinastock.com.cn
- 登记编码：S0130514020001

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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