20210524-光大证券-光大宏观周报_如何看待年内基建投资__19页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国及全球的经济、政策与市场动态，重点探讨了年内基建投资趋势、海外疫情发展、全球央行政策变化、全球资产表现及海外政策动向。此外，还对国内经济各环节进行了详细分析，包括上游、中游、下游以及流动性状况。报告指出，尽管当前地方债发行进度较慢，但下半年仍有较大发力空间，同时海外主要经济体的政策和经济表现也呈现出不同特征。

主要观点

1. 基建投资展望

• 地方债发行节奏后移：由于上年专项债资金未使用完毕，今年专项债发行计划推迟至3月，导致1-4月基建投资疲软。预计6-9月将迎来地方债发行高峰，为下半年财政政策预留空间。
• 下半年基建投资仍有空间：随着专项债发行提速和预算内资金支出改善，预计下半年基建投资将有所回升，尤其是水利、环保等领域的投资可能增长。
• 控制高耗能行业投资：为防止通胀预期持续上行，政府可能控制高耗能行业投资节奏。

2. 海外疫情与政策动向

• 印度疫情趋缓：新增确诊连续下降，疫苗接种持续推进，显示疫情得到一定程度控制。
• 中欧投资协定冻结：欧盟冻结中欧投资协定批准讨论，直至中方解除反制裁，反映双边关系紧张。
• 欧美贸易政策调整：部分关税争端暂时休战，讨论全球产能过剩问题，同时美国对伊朗制裁可能解除，伊朗准备重返石油市场。
• 欧盟提出更极端的税收框架：提出新的公司税计划，旨在推动高标准贸易规则。

3. 全球央行与金融市场

• 美联储讨论缩减QE：部分委员建议尽早讨论缩减资产购买计划，但经济复苏仍需时间，通胀压力为暂时性。
• 欧洲央行维持宽松政策：认为通胀为暂时现象，未来仍需支持性政策。
• 日本央行继续宽松：通胀水平低于预期，仍需维持宽松政策，以防止重返通缩。

4. 全球资产表现

• 股市涨跌分化：美国股市表现不一，欧洲和亚洲股市涨跌分化，整体呈现震荡格局。
• 大宗商品价格跌多涨少：油价下跌，贵金属小幅上涨，工业品价格普遍下跌，农产品价格分化。

关键信息

国内经济分析

上游

• 原油价格：5月环比上涨4.98%，最新价格为64.78美元/桶。
• 动力煤、焦煤价格：5月环比分别上涨20.72%和9.16%，价格由负转正。
• 铜价、铝价：铜价环比上涨9.82%，铝价环比上涨5.88%，库存同比分别下降52.65%和上升26.11%。

中游

• 高炉开工率：环比上升，显示工业生产有所恢复。
• 水泥价格指数：环比涨幅回落，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。

下游

• 商品房成交面积：增幅缩窄，显示房地产市场趋于平稳。
• 猪价、菜价、水果价格：趋势分化，部分价格下跌，部分上涨。
• 乘用车销量：日均零售销量同比由正转负，显示需求疲软。

流动性

• 货币市场利率：下行，显示流动性宽松。
• 债券市场利率：下行，表明市场对经济增长预期较为温和。

国内政策动向

• 中央全面深化改革委员会会议：强调完善科技成果评价机制、深化医疗服务价格改革、减轻学生负担等。
• 国务院部署：重点在做好大宗商品保供稳价工作和金融稳定。

关键数据与图表

• 地方债发行进度：1-5月地方债发行规模为24215亿元，低于去年同期。
• 专项债发行计划：预计6月新增专项债发行空间可达7713亿元，三季度、四季度月均发行规模为6670亿元、1313亿元。
• 财政盈余：1-4月财政盈余达1.28万亿元，高于往年同期。
• 全球股市表现：涨多跌少，美国纳斯达克上涨0.31%，标普500和道琼斯下跌。
• 大宗商品价格：油价下跌，贵金属小幅上涨，工业品普遍下跌。
• 美欧日央行表态：美联储部分委员建议缩减QE，欧洲央行认为通胀为暂时性，日本央行表示不会重返通缩。

下周财经日历

• 包含全球经济数据热点，如就业数据、通胀数据、制造业PMI等，为投资者提供参考。

作者与联系信息

• 分析师：高瑞东（执业证书编号：S0930520120002）
• 联系人：刘星辰
• 联系方式：高瑞东 010-56513108 / gaoruidong@ebcn.com；刘星辰 021-52523880 / liuxc@ebscn.com

相关研报

• 包括《从三大证据看产能周期开启》、《银行间杠杆会成为货币政策的约束吗？》、《年内消费能恢复到疫情之前吗？》等，提供对当前经济形势的多角度分析。

总结

本报告全面分析了2021年5月中国及全球宏观经济形势，指出基建投资在下半年仍有发力空间，同时关注海外疫情、政策变化及金融市场表现。整体来看，全球经济复苏仍面临挑战，但政策支持和市场调整正在推动新的经济周期开启。