国防军工行业2023年中报总结：2023年中报，船舶改善明显，航空装备业绩高增；聚焦主机厂-20230917-浙商证券-20页_1mb

报告摘要

国防军工2023年中报总结

核心内容

2023年中报显示，国防军工板块整体营收和归母净利润分别同比增长 13% 和 3%。若考虑船舶板块，整体营收增长 17%，归母净利润增长 8%。从长期趋势来看，军工板块盈利能力持续提升，毛利率从2019年的 23.4% 提升至 25.0%，归母净利率从 5.6% 提升至 9.9%。但短期来看，2023Q2板块毛利率和归母净利率略有下降，分别为 24.1% 和 10.1%。

主要观点

船舶板块：业绩显著改善，2023H1营收同比增长 30%，归母净利润同比增长 784%，扭亏为盈。造船业迎来复苏，未来趋势向好。
航空装备板块：受益于军机放量，业绩高增长。2023H1营收同比增长 24%，归母净利润同比增长 27%。毛利率和净利率均有所提升。
信息化板块：业绩增速放缓，但毛利率和净利率相对较高。2023H1营收同比增长 8%，归母净利润同比增长 2%。盈利水平受下游产品降价影响有所下滑。
原材料板块：短期受下游降价传导影响，利润增速放缓。2023H1营收同比增长 12%，归母净利润同比增长 6%。毛利率和净利率有所下降，但中长期有望受益于规模效应。
航天和地面兵装板块：业绩出现波动，2023H1航天板块营收同比下降 7%，归母净利润同比下降 56%；地面兵装板块营收同比下降 16%，归母净利润同比下降 41%。

关键信息

军工板块整体表现：
- 2023H1营收 2215亿元，同比增长 13%。
- 2023H1归母净利润 219亿元，同比增长 3%。
- 2023Q2营收 1317亿元，同比增长 16%。
- 2023Q2归母净利润 132亿元，同比增长 8%。
子板块表现：
- 航空板块：营收占比最高，达 38%，2023H1营收 1163亿元，归母净利润 78亿元。
- 船舶板块：利润占比 5%，2023H1营收 812亿元，归母净利润 12亿元。
- 信息化板块：毛利率和净利率较高，2023H1营收 637亿元，归母净利润 94亿元。
- 原材料板块：2023H1营收 188亿元，归母净利润 33亿元。
- 航天板块：2023H1营收 103亿元，归母净利润 6亿元。
- 地面兵装板块：2023H1营收 124亿元，归母净利润 8亿元。

主要机会与风险提示

机会：
- 船舶与航空：业绩持续增长，未来趋势向好。
- 航发：受益于“维保+换发”政策，未来增长空间大。
- 导弹与信息化：受益于战略储备和国产替代，增速有望加快。
- 军品民品与内需外贸：板块逻辑持续推动军工发展。
风险：
- 股权激励和资产证券化节奏低于预期。
- 重要产品交付不及预期。