20181018-光大证券-信维通信-300136.SZ-2018年第三季度报告点评_三季度收入利润创新高_大客户平台效应持续体现_6页_1mb

信维通信2018年第三季度报告总结

核心内容概览

信维通信在2018年第三季度实现了收入和利润的双创新高，展现出强劲的增长动能。公司公告了无线充电业务的投资意向，进一步强化了其在该领域的布局。

主要观点

收入与利润表现

• 前三季度营业收入：33.58亿元，同比增长35.29%。
• 前三季度归母净利润：8.62亿元，同比增长20.60%。
• 扣非后净利润：同比增长36.45%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 第三季度收入：15.32亿元，同比增长45.94%。
• 第三季度归母净利润：4.25亿元，同比增长36.45%。
• 毛利率：40.53%，环比增长2.35pct。
• 净利润率：27.87%，环比增长4.36%。

业务拓展与平台效应

• 公司已构建以射频技术为核心的大客户平台，为客户提供一体化解决方案。
• 无线充电业务持续增长，成为公司中期增长的重要驱动力。
• 与苹果、三星、华为等大客户合作加深，订单稳步增长。
• 5G相关产品如SAW滤波器、毫米波阵列天线、LCP传输线取得突破性进展。

投资与产能扩张

• 无线充电业务投资：拟投入不超过6亿元，用于设备及固定资产投资。
• 在建工程：截至三季度末达5.61亿元，同比增长250.15%，主要由于新设备投入和江苏子公司新基地建设。

研发投入

• 研发投入增长：同比增长95.46%，接近翻倍，表明公司对5G时代的重视与布局。

关键信息

财务数据

• 总股本：9.76亿股
• 总市值：216.10亿元
• 一年最低/最高价：20.56元 / 61.00元
• 近3月换手率：66.02%

财务预测（单位：亿元）

盈利能力指标

费用与现金流

• 销售费用：同比增长54%，因增加销售人员及事业部管理。
• 管理费用：同比增长95.46%，主要用于研发投入。
• 经营活动现金流：2018年预测为60亿元，2019年为1,234亿元，2020年为945亿元。
• 净现金流：2018年预测为263亿元，2019年为442亿元，2020年为604亿元。

风险提示

• 新产品与新业务拓展不达预期。
• 全球智能手机出货量不达预期。

评级与目标价

• 评级：买入（维持）
• 目标价：43元（6个月）
• 估值方法：基于未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性说明

• 本报告分析基于多种假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值模型存在局限性，不保证证券价格的准确性。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容基于合法合规信息，不构成任何投资操作建议。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

机构业务联系信息

• 分析师：杨明辉、黄浩阳
• 联系人：耿正、王经纬
• 邮箱：yangmh@ebscn.com、huanghaoyang@ebscn.com、gengzheng@ebscn.com、wangjingwei@ebscn.com

重要提醒

• 本报告仅供公司客户使用，不得擅自复制、分发或引用。
• 投资决策应基于个人风险承受能力及专业建议。