建筑建材行业2022年度策略：积极布局G端C端，重视B端反弹-20211210-东北证券-46页_1mb

建筑装饰行业2022年度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年建筑建材行业的投资主线，重点聚焦于地方政府投资、双碳政策推动下的新能源与碳交易市场发展，以及消费升级带来的地产链条反弹机会。通过政策导向、行业趋势及企业表现，提出了若干重点投资标的。

主要观点

1. 地方政府投资规模有望扩大，关注基建逆调节作用

• 基建投资增速放缓：近年来，全国基建投资增速有所放缓，但2021年已逐步恢复，2022年有望进一步发力。
• 专项债限额增加：2021年专项债限额大幅增加，资金主要流向基建领域，尤其以交通、市政和产业园区基础设施为主。
• 重点企业：推荐关注公装品类企业如筑博设计、中装建设，以及ToG建材企业东宏股份。

2. “双碳”浪潮推动行业蓝海发展

• 碳中和目标：我国力争2030年前达到碳排放峰值，2060年前实现碳中和，新能源和传统能源改造成为重点。
• 发电侧机会：新能源（风电、光伏）发展迅速，政策支持下预计需求将显著上升。推荐关注中国电建、中国能建。
• 碳汇供给侧：内蒙古等地区拥有广阔草原和森林资源，碳汇潜力巨大，推荐关注蒙草生态。
• 减排方面：水泥行业是重点减排对象，推荐关注中材国际。
• 其他领域：东华科技在可降解塑料和盐湖提锂技术方面具有领先优势。

3. 消费升级趋势明显，地产链条反弹值得期待

• 居民收入提升：居民人均可支配收入逐年增长，消费趋势向高品质转变。
• 美丽乡村建设：乡村建设投入增加，房产企业可从中受益，推荐关注三棵树、东方雨虹等C端企业。
• B端反弹：恒大事件影响逐渐消除，B端建材企业利润空间改善，推荐关注东方雨虹、科顺股份。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：158只
• 总市值：4386亿元
• 流通市值：3035亿元
• 市盈率：24.21倍
• 市净率：1.17倍
• 成分股总营收：3638亿元
• 成分股总净利润：125亿元
• 成分股资产负债率：143.73%

风险提示

• 基建地产投资不及预期
• 原材料大幅上涨

推荐标的

建筑板块

1. 中国电建

   • 营收稳步增长，2021年Q1-Q3实现营收3160.98亿元，同比增长22.25%
   • 新签订单充裕，新能源业务快速发展，涵盖风电、光伏、抽水蓄能等
   • 2021年H1新签新能源项目合同金额达621.62亿元，业务覆盖国内外

2. 中国能建

   • 吸收合并葛洲坝，成为优质能源建设企业
   • 水电领域表现卓越，火电灵活性改造带来新增订单空间

3. 蒙草生态

   • 拥有优质草、林场资源，业绩增长有依托
   • 碳交易市场初步发展，具有较大的碳汇价值

4. 中材国际

   • 为高排放水泥企业进行智能节能改造，新签订单数量充裕
   • 重组完成后，未来发展可期

5. 东华科技

   • 营收增长稳健，盐湖提锂技术同业领先
   • 在可降解塑料和DMC实业方面表现突出

建材板块

1. 伟星新材

   • 零售与工程市场双管齐下，业绩保持稳定上升趋势

2. 东宏股份

   • 管材行业龙头，管道工程业绩亮眼

3. 三棵树

   • 业绩短期承压，盈利能力有望改善

4. 东方雨虹

   • 防水领域龙头，市占率有望继续提升

图表目录

• 图1：基础设施建设投资累计同比
• 图2：2017-2020年地方政府债务限额与地方政府专项债务限额及增速
• 图3：社会融资规模当月值
• 图4：地方政府债务余额与地方政府专项债务余额
• 图5：地方政府债券发行额累计值
• 图6：2021年地方政府债券发行额当月值
• 图7：2021年1-9月专项债投放领域
• 图8：2020年各地方政府债务率
• 图9：2020年地方政府债券发行量前十省市
• 图10：2020年GDP十强省市
• 图11：1995-2022年我国GDP现价及增速
• 图12：国内风电发电量及占比
• 图13：国内风电装机容量
• 图14：国内光伏发电量及占比
• 图15：国内光伏装机容量
• 图16：2021年1-10月份电源工程投资完成额占比
• 图17：6000千瓦及以上火电厂供电煤耗
• 图18：碳交易市场基本原理
• 图19：2017-2021年EUA价格走势
• 图20：2020年建筑材料工业碳排放构成
• 图21：水泥工业碳排放来源
• 图22：2016-2020居民人均可支配收入
• 图23：2016-2020城镇和居民恩格尔系数
• 图24：2016-2019乡个数及建设投入
• 图25：2016-2020村个数及建设投入
• 图26：2017-2020乡建设投入细分
• 图27：2017-2020村庄建设投入细分
• 图28：2021年1-10月水泥价格指数
• 图29：2021年1-10月有关原材料价格走势
• 图30：2021年1-10月房屋新开/竣工面积：累计同比
• 图31：2019-2021房地产行业集中度：销售金额CR50
• 图32：2011-2021营业总收入及增速
• 图33：2011-2021新签合同额
• 图34：建筑工程承包业务收入构成
• 图35：新签工程订单金额构成
• 图36：公司装机容量及发电量
• 图37：清洁能源业务营业收入及毛利率
• 图38：公司主营业务构成
• 图39：公司研发费用及研发费用率
• 图40：公司新签订工程建设施工合同数目及金额
• 图41：2021前三季度新签订单情况（分产品）
• 图42：2021前三季度新签订单情况（分地区）
• 图43：2018-2021Q3中材国际营业收入
• 图44：2015-2020装饰施工业务营收及毛利率
• 图45：2020-2021Q3装饰施工新签订单金额
• 图46：装饰施工新签订单构成
• 图47：物业管理及服务业务营收及占比
• 图48：2018-2021Q3筑博设计营业收入和归母净利润
• 图49：2018-2021筑博设计销售毛利率和有关费率
• 图50：2016-2020筑博设计华南区域主营收入
• 图51：2018-2021Q3东华科技营业收入和归母净利润
• 图52：2021年东华科技各季度订单情况
• 图53：2018-2021前三季度营收及净利变化情况
• 图54：2021H1主营业务营收及同比增速
• 图55：2018-2021上半年公司研发费用情况
• 图56：2021Q1-Q3各业务营收及占比
• 图57：2018-2021Q3三棵树营业收入和归母净利润
• 图58：2018-2021Q3经营性现金流净额和资产负债率情况
• 图59：2021年房屋施工面积累计值及增速
• 图60：2012-2020年房地产企业经营总收入及增速
• 图61：按销售收入计的房地产行业市场集中度
• 图62：公司保持高速增长的两个重要方面
• 图63：公司各项业务销售收入
• 图64：2019年防水材料市占率
• 图65：2016-2020公司营业收入与归母净利变化情况
• 图66：2020年可比公司防水业务营收
• 图67：2016-2020年各业务占公司营收比重

表格目录

• 表1：各省份新增一般债、新增专项债发行进度情况
• 表2：全国及重点省份碳中和碳达峰相关政策
• 表3：风电、光伏政策汇总
• 表4：碳交易市场主要机制及产品
• 表5：碳交易相关政策
• 表6：内蒙古草地增汇潜力评估
• 表7：部分省份水泥大气污染物超低排放标准
• 表8：保障性住房相关政策
• 表9：2021年1-10月公司部分新签新能源项目合同
• 表10：葛洲坝股份有限公司子公司专利及优势技术
• 表11：中装建设重要新能源项目
• 表12：公司装配式有关项目及荣誉
• 表13：公司PBAT业务相关投资项目
• 表14：盐湖提锂施工项目合同
• 表15：拟收购公司基本情况
• 表16：公司中标项目基本信息
• 表17：2021年1-9月原材料采购和公司主要产品单价

重点公司财务数据