建材行业23年三季报总结：需求景气或已触底，重视政策积极催化-20231110-天风证券-27页_786kb

建筑材料行业2023年三季报总结

核心内容

2023年前三季度，建筑材料行业整体营收小幅增长，但归母净利润显著下滑。重点跟踪的建材上市公司总收入达5043亿元，同比增长0.9%，归母净利润为343亿元，同比下降25.1%。其中，Q3单季度营收1760亿元，同比增长2.1%，归母净利润114亿元，同比下降3.6%。整体来看，三季度需求景气度仍较低，但部分子行业表现优于其他板块。

主要观点

• 传统建材：整体处于阶段性低点，但部分细分领域如消费建材、浮法玻璃和光伏玻璃已显示出复苏迹象。
• 新材料：具备较强的长期成长性，尤其在新能源、药用玻璃及石英材料等领域表现突出。
• 政策影响：地产行业供需两端政策密集出台，对改善建材行业基本面具有积极影响。
• 盈利趋势：水泥、玻纤等传统建材盈利承压，但随着政策推进和需求回暖，四季度及2024年有望改善。

关键信息

传统建材行业表现

消费建材

• 收入与利润：2023年前三季度收入1031亿元，同比增长5.2%；归母净利润88亿元，同比增长54.8%。
• Q3表现：收入365亿元，同比增长4.6%；归母净利润34亿元，同比增长40.1%。
• 细分行业：石膏板、涂料、防水收入增速较快，瓷砖和管材受B端下滑影响，收入有所下降，但利润仍实现增长。
• 推荐公司：北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树。

水泥

• 收入与利润：前三季度收入2592亿元，同比下降3.6%；归母净利润130亿元，同比下降44.6%。
• Q3表现：收入889.9亿元，同比下降4.6%；归母净利润37.7亿元，同比下降24.8%。
• 盈利情况：Q3净利率创近五年新低，但预计四季度价格有望回升，2024年水泥需求有望触底回升。
• 推荐公司：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，建议关注中国建材、华润水泥。

浮法玻璃

• 收入与利润：前三季度收入367.7亿元，同比增长14.6%；归母净利润33.1亿元，同比下降6.3%。
• Q3表现：收入138.3亿元，同比增长18.1%；归母净利润14.1亿元，同比增长53.6%。
• 价格趋势：受益于竣工需求回升，Q3均价达108元/重箱，同比提升19元/重箱。
• 推荐公司：旗滨集团、信义玻璃。

玻璃纤维

• 收入与利润：前三季度收入341亿元，同比下降3.3%；归母净利润48亿元，同比下降44.7%。
• Q3表现：收入109亿元，同比增长4.2%；归母净利润10.5亿元，同比下降49.4%。
• 价格趋势：Q3价格降至历史底部区域，库存压力较大，但预计供给冲击边际减弱，中长期需求成长性较好。
• 推荐公司：中国巨石、中材科技、长海股份。

新材料行业表现

• 新能源需求：光伏玻璃、药用玻璃等受益于新能源及医疗行业需求增长，Q3利润环比提升。
• 成长性：石英材料、药用玻璃需求景气度较好，而电子玻璃、碳纤维等仍需进一步改善。
• 推荐公司：福莱特、山东药玻、凯盛科技、鲁阳节能。

行业趋势

• 传统建材：预计三季度为盈利阶段性低点，四季度有望改善，2024年需求或触底回升。
• 新材料：随着下游需求增长和产能优化，成长性有望持续兑现。
• 政策催化：保障房建设、城中村改造及万亿国债对地产和基建需求形成积极影响。

风险提示

• 下游需求低于预期
• 原材料及煤炭价格大幅上涨
• 产能投放超预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

重点标的推荐

图表目录

• 图1：2019Q3-2023Q3单季度建材行业营收及增速
• 图2：2019Q3-2023Q3单季度建材行业归母净利润及增速
• 图3：2019Q3-2023Q3单季度建材行业期间费用率
• 图4：2019Q3-2023Q3单季度建材行业盈利能力
• 图5：2019Q3-2023Q3单季度建材行业信用减值损失
• 图6：23Q1-Q3建材各板块信用减值损失
• 图7：2019Q3-2023Q3单季度建材行业收现比（%）
• 图8：2019Q3-2023Q3单季度建材行业经营性现金流/归母净利润
• 图9：2019Q3-2023Q3单季度建材行业负债情况
• 图10：2019Q3-2023Q3单季度建材行业资产周转情况
• 图11：2019Q3-2023Q3单季度建材行业ROE
• 图12：2019Q3-2023Q3第三季度建材行业ROE
• 图13：2023年前三季度建材各板块收入增速
• 图14：2023年第三季度建材各板块收入增速
• 图15：2023年前三季度建材各板块归母净利润增速
• 图16：2023年三季度建材各板块归母净利润增速
• 图17：2019Q3-2023Q3单季度消费建材营收及归母净利润增速
• 图18：2019Q3-2023Q3消费建材三季度营收及归母净利润增速
• 图19：2019Q3-2023Q3单季度消费建材行业毛利率及净利率
• 图20：2019Q3-2023Q3消费建材行业三季度单季毛利率及净利率
• 图21：2019Q3-2023Q3单季度消费建材行业ROE
• 图22：2019Q3-2023Q3第三季度消费建材行业ROE
• 图23：2023年前三季度消费建材部分细分行业收入增速
• 图24：2023年前三季度消费建材部分细分行业净利润增速
• 图25：2023Q3消费建材部分细分行业收入增速
• 图26：2023Q3消费建材部分细分行业净利润增速
• 图27：2019Q3-2023Q3单季度水泥营收及归母净利润增速
• 图28：2019Q3-2023Q3水泥三季度单季营收及归母净利润增速
• 图29：2019Q3-2023Q3单季度水泥行业毛利率及净利率
• 图30：2019Q3-2023Q3水泥行业三季度单季毛利率及净利率
• 图31：2019Q3-2023Q3单季度水泥行业营运能力
• 图32：2019Q3-2023Q3水泥行业三季度单季营运能力
• 图33：2019Q3-2023Q3单季度水泥行业ROE
• 图34：2019Q3-2023Q3第三季度水泥行业ROE
• 图35：分年度全国水泥发货率
• 图36：分年度全国水泥磨机开工率
• 图37：分年度全国重点城市水泥价格
• 图38：分年度全国水泥库容比
• 图39：2019Q3-2023Q3单季度玻纤行业营收及归母净利润增速
• 图40：2019Q3-2023Q3玻纤行业三季度营收及归母净利润增速
• 图41：2019Q3-2023Q3单季度玻纤行业毛利率及净利率
• 图42：2019Q3-2023Q3玻纤行业三季度单季毛利率及净利率
• 图43：2019Q3-2023Q3单季度玻纤行业营运能力
• 图44：2019Q3-2023Q3玻纤行业三季度单季营运能力
• 图45：2019Q3-2023Q3单季度玻纤行业ROE
• 图46：2019Q3-2023Q3第三季度玻纤行业ROE
• 图47：2013-2023年Q1-3风电装机量及同比增速
• 图48：2018-2023年7月汽车产销量及同比增速
• 图49：2400tex缠绕直接纱价格
• 图50：G75电子纱价格
• 图51：玻纤行业库存
• 图52：2019Q3-2023Q3单季度光伏玻璃营收及归母净利润增速
• 图53：2019Q3-2023Q3光伏玻璃三季度营收及归母净利润增速
• 图54：2019Q3-2023Q3单季度光伏玻璃行业毛利率及净利率
• 图55：2019Q3-2023Q3光伏玻璃行业三季度单季毛利率及净利率
• 图56：2019Q3-2023Q3单季度光伏玻璃行业营运能力
• 图57：2019Q3-2023Q3光伏玻璃行业三季度单季营运能力
• 图58：2019Q3-2023Q3单季度光伏玻璃行业ROE
• 图59：2019Q3-2023Q3第三季度光伏玻璃行业ROE
• 图60：2022Q3-2023Q3分季度光伏玻璃均价
• 图61：2021Q3-2023Q3分季度光伏新增装机
• 图62：2019Q3-2023Q3单季度浮法玻璃营收及归母净利润增速
• 图63：2019Q3-2023Q3浮法玻璃三季度营收及归母净利润增速
• 图64：2019Q3-2023Q3单季度浮法玻璃行业毛利率及净利率
• 图65：2019Q3-2023Q3浮法玻璃行业三季度单季毛利率及净利率
• 图66：2019Q3-2023Q3单季度浮法玻璃行业营运能力
• 图67：2019Q3-2023Q3浮法玻璃行业三季度单季营运能力
• 图68：2019Q3-2023Q3单季度浮法玻璃行业ROE
• 图69：2019Q3-2023Q3第三季度浮法玻璃行业ROE
• 图70：分年度全国平板玻璃价格
• 图71：分年度全国平板玻璃库存
• 图72：浮法玻璃日熔量
• 图73：重碱价格维持高位

表格目录

• 表1：2023年预计点火玻纤产线
• 表2：2023年冷修线情况
• 表3：23年实际投产光伏玻璃产线
• 表4：23年计划投产光伏玻璃产线
• 表5：新材料公司2023年Q3&Q1-3经营简况
• 表6：重点公司盈利预测