建材行业23年三季报总结-需求景气或已触底-重视政策积极催化-天风证券

报告摘要

建筑材料行业2023年三季度分析总结

2023年前三季度，建筑材料行业营收同比增长0.9%，但归母净利润同比下滑25.1%。Q3单季度营收环比增长21%，净利润同比下滑36%，行业整体盈利能力承压。尽管需求景气度较低，但去年同期基数较低，收入及利润增速较上半年提升。政策支持（如保障房建设、城中村改造、万亿国债）或对地产链建材基本面产生积极影响，Q4下游需求可能环比修复，2024年需求有望触底回升。

主要子板块表现

消费建材：
- Q3收入同比增长46%，净利润同比增401%，毛利率和净利率分别为29.2%、9.2%。
- 石膏板、涂料、防水收入增速位列前三，瓷砖、管材因B端需求下滑导致收入减少，但受益于原材料价格下降，利润同比提升。
- 龙头企业通过渠道优化、品类扩张（如北新建材“石膏板+”战略）增强竞争力，预计未来竣工端需求韧性超预期，推荐北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树等。
水泥：
- Q3收入同比降46%，净利润同比降248%，毛利率和净利率分别为17.7%、4.2%。
- 需求端受地产开工下滑拖累，但Q3水泥均价降至368元/吨（同比降14.2%、环比降11.5%），行业库存压力较大。
- 城中村改造、国债基建拉动或改善短期需求，预计2024年产能释放弹性较大，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，关注中国建材、华润水泥。
玻璃纤维（玻纤）：
- Q3收入同比增42%，净利润同比降494%，毛利率和净利率分别为24.6%、9.6%。
- 需求低迷导致价格下探至历史底部，库存达9013万吨（同比增61%）。短期价格或继续磨底，但冷修产能释放有助缓解供给压力。Q4风电需求可能环比改善，长期应用拓展空间广阔，推荐中国巨石、中材科技、长海股份。
浮法玻璃：
- Q3收入同比增181%，净利润同比增536%，毛利率和净利率分别为23.2%、10.2%。
- 竣工需求回暖支撑价格回升，均价达108元/重箱（同比+19元）。但10月后价格出现松动，预计四季度可能承压，建议关注旗滨集团、信义玻璃。

新材料板块机遇

光伏玻璃：受益于产业链景气度回升及海外订单增长，Q3收入同比增596%，净利润同比增877%，但库存环比上升。2024年装机需求增加或进一步拉动业绩，推荐福莱特、山东药玻。
药用玻璃：中硼硅渗透率提升带动需求增长，Q3营收和净利润同比分别增24%、32%，推荐山东药玻。
石英材料：光伏装机量增长145%，石英股份、欧晶科技量价齐升，业绩高增。
碳纤维/电子玻璃：受需求不足与产能过剩影响，Q3业绩承压，但消费电子需求或逐步回暖，电子玻璃长期受益于国产替代与折叠屏放量，推荐凯盛科技。
耐火材料：双碳政策推动需求增长，推荐鲁阳节能。