深度报告-20211210-东北证券-建筑建材2022年度策略_积极布局G端_C端_重视B端反弹_46页_3mb

建筑装饰行业2022年度策略总结

核心内容

2022年建筑建材行业面临多重机遇与挑战，主要围绕以下三大主线展开投资布局：

1. 地方政府投资规模扩大：基建投资增速放缓，但专项债限额大幅增加，为基建领域带来新的增长动力。地方政府债券发行进度加快，资金主要用于交通、市政、城乡建设等基础设施项目，预计2022年基建投资将有所发力。

2. “双碳”政策推动行业转型：在“碳达峰、碳中和”目标下，新能源（风电、光伏）发展迅速，传统能源（如火电）改造升级成为重点。同时，碳交易市场逐步发展，碳汇供给（如森林、草原）成为新增长点。

3. 消费升级与地产链条反弹：随着居民收入提升与美丽乡村建设推进，C端建材需求增加，同时B端市场因恒大事件影响逐渐出清，预计2022年B端建材行业将有所反弹。

主要观点

• 基建投资：虽然全国基建投资增速有所放缓，但地方政府专项债限额增加，基建仍具备逆周期调节作用，预计2022年基建投资有望改善。重点关注公装企业（如筑博设计、中装建设）及ToG建材企业（如东宏股份）。

• 新能源发展：风电与光伏作为“双碳”战略的重要组成部分，发展迅速，政策支持力度加大。中国电建和中国能建作为新能源建设龙头，有望受益于新能源项目增长。此外，碳交易机制逐步完善，蒙草生态等碳汇企业受益显著。

• 地产链条反弹：恒大事件对市场造成一定冲击，但随着债务问题逐渐解决，B端建材市场有望反弹。东方雨虹、科顺股份等防水企业因竞争格局较好，有望受益。同时，美丽乡村建设为C端建材（如伟星新材、三棵树）带来新需求。

关键信息

行业概况

• 成分股数量：158只
• 总市值：4386亿元
• 流通市值：3035亿元
• 市盈率：24.21倍
• 市净率：1.17倍
• 总营收：3638亿元
• 总净利润：125亿元
• 资产负债率：143.73%

建筑板块

• 中国电建：新签订单充足，新能源业务增长显著，2021年前三季度营收同比增长22.25%。风光水储业务布局全面，国内与海外项目同步推进，具备长期发展优势。

• 中国能建：优质能源建设企业，吸收合并葛洲坝后坐稳龙头地位。火电机组灵活性改造带来新增订单，同时新能源业务快速拓展。

建材板块

• 伟星新材：C端建材代表，零售与工程市场双管齐下，业绩保持稳定上升趋势。

• 三棵树：C端增速较快，但短期业绩承压，随着原材料价格回调，盈利能力有望改善。

• 东方雨虹 & 科顺股份：B端防水行业龙头，受益于B端市场反弹及价格合同重新签订，利润空间有望改善。

• 蒙草生态：碳汇供给侧代表，拥有优质草、林场资源，业绩增长有依托。

• 中材国际：减排领域领先，为水泥企业提供智能节能改造服务，具备较强增长潜力。

• 东华科技：在盐湖提锂、可降解塑料等领域技术领先，业务增长稳健。

风险提示

• 基建及地产投资不及预期
• 原材料价格大幅上涨

图表目录（简要说明）

• 基础设施建设投资累计同比
• 地方政府债务限额与专项债限额及增速
• 社会融资规模变化
• 地方政府债券发行额
• 专项债投放领域分布
• 地方政府债务率
• 地方政府债券发行量前十省市
• GDP现价及增速
• 风电、光伏发电量及占比
• 风电、光伏装机容量
• 电源工程投资完成额占比
• 火电供电煤耗变化
• 碳交易市场机制及产品
• EUA价格走势
• 建材工业碳排放构成
• 水泥工业碳排放来源
• 居民人均可支配收入
• 恩格尔系数变化
• 乡建设投入及村庄建设投入
• 房屋新开工与竣工面积变化
• 房地产行业集中度（CR50）
• 保障性住房相关政策
• 中国电建新签订单情况
• 新能源项目合同金额
• 水泥工业超低排放标准

推荐标的

• 中国电建：新签订单充裕，新能源拓宽发展空间
• 中国能建：优质能源建设企业，回归A股坐稳龙头
• 蒙草生态：科技型生态企业，业绩增长有依托
• 中材国际：新签订单数量充裕，重组完成未来发展可期
• 伟星新材：零售与工程市场双管齐下，业绩保持稳定上升趋势
• 东宏股份：管材行业龙头，管道工程业绩亮眼
• 东方雨虹 & 科顺股份：B端防水领域龙头，市占率有望继续提升
• 三棵树：C端增速较快，盈利能力有望改善

总结

2022年建筑建材行业将受益于地方政府投资扩张、新能源建设提速以及地产链条的反弹。在“双碳”战略推动下，新能源和碳汇市场将成为行业新增长点。同时，随着原材料价格回调，C端与B端建材企业有望改善业绩。重点关注具备政策红利、技术优势及市场空间的龙头企业，如中国电建、中国能建、伟星新材、三棵树、东方雨虹、科顺股份、蒙草生态、中材国际及东宏股份。