20230818-山西证券-广汇能源-600256.SH-煤_气产销同增营收规模扩大_增量项目推进未来成长可期_5页_436kb

广汇能源（600256.SH） 获得山西证券维持的 “增持-A” 额外评级，主要因煤、气产销增长及增量项目推进保障未来成长。

主营煤炭业务呈积极表现，1-6月原煤产量1188万吨（同比增速+34%），销量1381万吨（同比增速+41%）。煤炭价格虽因区域价差有所支撑，但整体毛利率降至21.2%，盈利空间受压。

天然气贸易规模显著扩大，LNG销量5066亿立方米（同比增速+107%），其中贸易量估计4757亿立方米。针对成本下行导致的价格走低，公司通过渠道优化和结构调整维持盈利水平。

煤化工业务产量略有下降，因检修技改但通过扩大产品销售规模，上半年营收同比增速508%，预计下半年伴随成本降低和产能恢复利润将增长。

其他子公司稳步进展中，包括气田转型（原油开采成本持平油价区间）、接收站能力提升（启东项目持续推进）以及新建煤矿（马朗煤矿达产预期）均有望带来未来增量贡献。

投资价值方面，预计2023-2025年EPS分别为1.27元、1.58元、1.80元，估值PE从54倍逐步降至38倍，维持增资评级，建议关注估值滚动与成长性协同。