20241206-山西证券-广汇能源-600256.SH-煤炭产销如期放量_业绩增长可期_5页_418kb

广汇能源公司研究快报总结

股票评级：增持-A（维持）

公司概况：广汇能源近一年市场表现稳定，截至2024年12月5日收盘价72元，年内最高865元，最低566元。流通A股市值达4753亿元。

事件描述

• 产量与销量增长：2024年11月，公司煤炭销量同比攀升111.92%，环比增长32.3%，疆内/外销量均有显著增长。自产LNG产量同比大幅增加56.01%，但贸易气销量有所下降。
• 主要产品：甲醇和煤焦油产量同比分别增长394%和1670%。

事件点评

• 煤炭板块：四季度产能爬坡释放带动产量提升，预计全年煤炭销量增幅显著。白石湖和马朗矿新增产能的投产预计将降低吨煤开采成本，改善毛利率和利润规模。
• 自产气及煤化工产品：产量同比大幅提升，但由于煤炭价格下跌带来成本下降，四季度利润有望改善。
• 股份回购：公司承诺回购金额上限8亿元，截至11月底已回购6.73亿股，尚有空间。

投资建议

• 考虑煤炭板块产能爬坡带来的业绩增长，上调公司2024-2026年盈利预期。
• 预测2024-2026年EPS分别为0.69元、0.95元、1.17元，对应动态PE分别为105倍、76倍、62倍。
• 维持“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭、LNG价格大幅下行；
• 安全生产风险；
• 基建项目审批延迟。

财务数据

• 预测：2024-2026年营业收入及净利润预计小幅波动，毛利率及ROE持续提升。
• 估值：当前PE、PB分别为105倍、16倍，显著高于行业平均水平。