20250425-国盛证券-广汇能源-600256.SH-煤炭产销高增_分红兑现_高股息高成长属性凸显_3页_780kb

广汇能源（600256.SH）总结

核心内容概述

广汇能源在2024年年度和2025年一季度发布了业绩公告，尽管整体营业收入和净利润同比大幅下降，但煤炭产销高增，分红比例显著提升，展现出高股息和高成长属性。

主要观点

• 煤炭业务稳健增长：
  2024年公司煤炭产量（含提质煤）达到4325万吨，同比增长64.0%；销量4723万吨，同比增长52.4%。2025年第一季度，煤炭产量和销量同比分别增长123%和62.9%，显示煤炭主业产能释放加速。

• 优质产能加速释放：
  白石湖露天煤矿产能核增至3500万吨/年，马朗一号煤矿获得国家发改委项目核准，产能1000万吨/年，为公司后续发展提供有力支撑。

• 天然气业务表现分化：
  2024年天然气产量增长17.58%，但销量下降52.95%。2025年第一季度LNG产量同比下降11.8%，销量下降26.8%，表明贸易气业务压缩，但自产气仍稳步推进。

• 煤化工业务受检修影响：
  2024年煤化工业务受年度检修影响，产销量下滑，拖累业绩表现。但2025年第一季度煤基油品产销量同比小幅增长，显示业务逐步恢复。

• 东部矿区开发加速：
  公司与新疆顺安能源有限公司签署股权转让合同，将伊吾广汇能源开发有限公司40%股权以20.5亿元对价转让，加速淖毛湖东部煤矿开发，预计早期可贡献产量。

• 高分红与高股息率：
  2024年公司拟分配现金股利39.8亿元，分红比例达134%，加上回购金额5亿元及折算红利，实际分配现金红利为0.70022元/股，对应股息率12.2%。

• 盈利预测与投资建议：
  预计公司2025-2027年归母净利润分别为35/40/45亿元，对应PE分别为10.7/9.4/8.3倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备高成长性和高股息特征。

关键信息

财务表现

• 2024年业绩：
  营业收入364.4亿元，同比-40.72%；归母净利润29.6亿元，同比-42.60%；计提信用及资产减值准备影响净利润约5.7亿元。

• 2025年第一季度业绩：
  营业收入89.0亿元，同比-11.3%；归母净利润6.94亿元，同比-14.1%，环比-27.6%。

产销数据

业务发展

• 煤炭业务：
  优质产能加速释放，马朗煤矿投产推动产量增长。

• 天然气业务：
  产量增长但销量下降，贸易气业务压缩，自产气稳步推进。

• 煤化工业务：
  2024年受检修影响，产销量下滑；2025Q1煤基油品产销量增长。

股权交易

• 公司与新疆顺安能源签署股权转让合同，转让伊吾广汇能源开发有限公司40%股权，对价20.5亿元，分两期支付。

• 第一期：东部煤矿探矿权解除抵押后支付10.45亿元。

• 第二期：东部煤矿投运并具备分红条件后支付10.04亿元。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：2025-2027年PE分别为10.7/9.4/8.3倍，显示估值逐步下降，但成长性突出。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 天然气价格不及预期
• 安监强度超预期

财务指标概览

股票信息

总结

广汇能源在2024年面对市场压力，煤炭产销实现显著增长，同时通过股权交易加速东部矿区开发，增强未来发展潜力。尽管天然气和煤化工业务表现分化，但公司高分红政策和成长性仍吸引投资者关注。预计未来三年公司业绩将稳步增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。