光伏2021年光伏行业年度策略：全球光伏加速增长，关注成长确定性龙头_36页_2mb

2021年光伏行业年度策略总结

核心内容

• 光伏行业在全球范围内加速增长，中国作为主要市场之一，2020年新增装机量同比增长约34.05%，预计2021年将进入平价时代。
• 光伏发电成本持续下降，已成为多个地区的最便宜电力来源，2025年非化石能源消费占比预计达19.5%，推动“十四五”期间年均新增装机量超70GW。
• 全球光伏市场呈现多元化增长趋势，2020年全球新增装机量预计118GW，2021/2022年预计增长至161/197GW。
• 组件需求扩张和盈利改善，垂直一体化组件企业将受益，重点推荐隆基股份、晶澳科技。
• 分布式光伏占比上升，组串式+储能逆变器企业将受益，重点推荐阳光电源、锦浪科技。

主要观点

• 国内市场：补贴退坡并未影响投资热情，政策保障并网顺利。2020年全年新增装机预计达40GW，2021年将开启平价时代。光伏发电成本下降显著，LCOE持续降低，预计2021年大部分地区集中式光伏可与煤电基准价同价，分布式光伏可实现居民用电侧平价。
• 海外市场：新兴市场加速崛起，全球光伏新增装机量增长迅速。2019年全球光伏新增装机量达114.9GW，2020年预计达118GW，2021/2022年预计增长至161/197GW。美国、印度、日本、荷兰等国均提出支持光伏发展的政策。
• 组件市场：硅料及光伏玻璃价格波动影响组件盈利，随着新产能释放，价格有望下行，释放组件利润。容配比放开增加组件需求，BIPV成为新的业绩增长点。
• 逆变器市场：组串式逆变器因分布式光伏占比上升而受益，同时储能技术的发展推动光储一体化成为趋势。逆变器行业技术壁垒高，出口毛利率较高，国内企业积极布局海外市场。

关键信息

国内市场

• 2020年全年新增装机预计达40GW，同比增长34.05%。
• 光伏发电成本下降显著，2020年LCOE为0.48元/kWh，预计2021年LCOE为0.47元/kWh。
• “十四五”期间，年均新增装机量预计达71.7GW，比“十三五”期间增长约78%。
• 国内分布式光伏新增装机量及占比持续上升，2020年户用光伏新增装机量达6.61GW，预计全年可达9.6GW。
• 光伏消纳空间充足，弃光率同比下降，相关政策保障新能源消纳。

海外市场

• 2019年全球光伏新增装机量达114.9GW，同比增长12%，其中中国以外地区增长44%。
• 全球光伏新增装机TOP10国家主要分布在亚太、欧洲和美洲地区。
• 2020年全球光伏新增装机预计118GW，2021/2022年预计增长至161/197GW。
• 美国、印度、日本、荷兰等国出台支持光伏发展的政策，推动全球光伏发展。

组件与逆变器市场

• 组件市场：硅料和玻璃价格波动影响组件盈利，随着产能释放，价格有望下降。容配比放开提升组件需求，BIPV成为新的增长点。
• 逆变器市场：组串式逆变器因分布式光伏占比上升而受益，储能技术推动光储一体化发展。逆变器行业技术壁垒高，出口毛利率高于国内，国内企业积极拓展海外市场，阳光电源、锦浪科技等企业海外收入占比显著提升。

投资建议

• 重点推荐企业：
  • 垂直一体化组件龙头：隆基股份、晶澳科技
  • 组串式+储能逆变器企业：阳光电源、锦浪科技

风险提示

• 新能源消纳不及预期
• “十四五”期间新能源规划落地不及预期
• 国外经济恢复不及预期
• 原材料价格波动风险
• 国外市场加征关税风险