机械设备行业2020年年度策略：行业盈利能力提升，寻找确定性子行业-20191031-东海证券-26页_1011kb

机械设备行业2020年年度策略总结

核心内容概述

本报告为机械设备行业2020年年度策略，重点分析了行业在2019年的发展情况，并展望了2020年的投资机会。报告指出，机械设备行业作为制造业上游，将受益于制造业升级换代，重点关注工程机械、核电设备和光伏设备三大子行业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2019年1月1日至10月31日，机械设备行业上涨15.31%，在28个行业中排名第14位。
• 行业跑输食品饮料行业54.3个百分点，但跑赢钢铁行业24.1个百分点。
• 行业估值处于近五年较低水平，市盈率（TTM）为25.14倍，市净率（LF）为1.90倍。
• 行业盈利能力有所提升，ROE为5.85%，毛利率为24.27%，净利率为6.93%。

2. 2020年投资策略

• 面对内外部复杂形势，国家出台多项政策支持实体经济，推动制造业升级。
• 重点关注：
  • 工程机械：国内需求旺盛，销量持续增长，重点推荐三一重工。
  • 核电设备：三代核电技术成熟，建设审批重启，重点推荐应流股份。
  • 光伏设备：国内装机需求回升，海外市场增长潜力大，重点推荐晶盛机电。

关键信息

工程机械

• 市场表现：2019年挖掘机销量同比增长14.7%，预计2019年增速仍有望在10%以上。
• 行业趋势：设备存量更新需求巨大，成为未来增长主因。
• 政策支持：基建和房地产投资回暖，带动机械行业需求。
• 龙头企业：三一重工市场占有率提升，收入和净利润增长显著。

核电设备

• 行业现状：2018年核电发电量占比仅4.22%，远低于世界平均水平10%。
• 技术进展：三代核电技术（AP1000、EPR、华龙一号）已具备批量化建设条件。
• 项目重启：福建漳州核电1-2号机组获批并开工，预计2019年年内将有8台机组获批。
• 龙头公司：应流股份在核电专用零部件领域领先，有望受益于核电建设带来的设备需求。

光伏设备

• 行业挑战：2018年“531新政”导致光伏行业增速大幅下滑。
• 需求回升：2020年国内光伏装机预计回升至35-40GW，海外市场持续增长。
• 成本下降：单晶硅片等环节降价，刺激装机需求。
• 龙头企业：晶盛机电是国内单晶炉设备龙头，订单饱满，业绩增长确定性高。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响下游需求。
2. 下游需求疲软：房地产、基建等需求若持续低迷，将拖累行业增长。
3. 政策变化：核电、光伏等行业的政策调整可能带来不确定性。
4. 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响行业利润。

重点关注标的

图表说明

• 图表1：2019年1-10月申万一级行业指数涨跌幅。
• 图表2：机械设备行业与沪深300指数涨跌幅对比。
• 图表3：机械子板块涨跌幅。
• 图表4：机械相关概念板块涨跌幅前三。
• 图表5：机械设备行业个股涨跌幅排名。
• 图表6-9：机械设备行业PE(TTM)和PB(LF)变化趋势。
• 图表10-13：机械设备行业营收、净利润、ROE、毛利率和净利率变化。
• 图表14-23：全球及国内工程机械市场表现与发展趋势。
• 图表24-26：挖掘机销量与市场占有率。
• 图表27-28：三一重工营收与净利润情况。
• 图表29-31：核电发电量、装机容量与政策发展。
• 图表32：核电相关政策内容。
• 图表33-34：应流股份营收与净利润情况。
• 图表35-37：国内光伏新增装机容量数据。
• 图表38-39：光伏组件出口量与全球新增装机容量。
• 图表40-41：晶盛机电营收与净利润情况。

策略总结

机械设备行业将在制造业升级背景下受益，2020年重点布局工程机械、核电设备和光伏设备三大子行业。其中，工程机械受益于存量更新和基建回暖，核电设备受益于技术成熟和政策重启，光伏设备受益于国内需求回升和海外市场增长。建议关注三一重工、应流股份和晶盛机电等龙头企业。