2021年光伏行业年度策略：全球光伏加速增长，关注成长确定性龙头-20201217-山西证券-36页_1mb

2021年光伏行业年度策略总结

核心内容

光伏行业概况

2020年光伏行业整体表现优异，Wind光伏指数涨幅显著，远超沪深300指数。光伏板块总市值在11月底达到约13669亿元，占A股比重上升。行业三季报显示，营业收入和净利润均实现增长，经营现金流状况改善，毛利率保持稳定。

光伏平价时代来临

光伏发电成本持续下降，2020年国内新增装机量约21.88GW，同比增长26.40%。预计2021年国内新增装机量将达40GW，光伏成本有望进一步下降，进入平价时代。同时，全球光伏市场增长多元化，2020年全球新增装机量预计为118GW，2021/2022年预计达161/197GW。

主要观点

国内市场

• 装机增长：2020年国内新增装机量预计达40GW，同比增长34.05%。
• 政策支持：政策保障顺利并网，消纳空间充足，弃光率同比下降。
• 平价时代：2021年光伏有望实现平价上网，成本下降趋势显著。
• 碳中和目标：国家提出碳中和目标，推动光伏行业长期发展。

海外市场

• 新兴市场崛起：全球光伏新增装机量增长迅速，2019年GW级市场增至16个，中国组件出口向新兴市场转移。
• 政策支持：多国出台光伏补贴政策，推动全球光伏需求增长，特别是美国、印度、日本等国家。

关键信息

光伏产业链价格波动

• 主材价格：硅片、电池片、组件等主材价格总体稳中有降，辅材如光伏玻璃价格大幅上涨。
• 成本测算：2020年光伏主材价格较年初下降约10%，组件价格涨幅最小，仅为5.13%。
• LCOE趋势：2020年LCOE持续下降，预计2021年可实现与煤电基准价同价，分布式也可实现平价。

组件与逆变器市场

• 组件需求扩张：容配比放开带来更大组件需求，BIPV成为新的业绩驱动点。
• 垂直一体化布局：垂直一体化组件龙头受益于成本控制和利润释放，如隆基股份、晶澳科技。
• 逆变器市场：组串式+储能逆变器企业将受益于分布式光伏占比提升，如阳光电源、锦浪科技。

投资策略

• 重点推荐：垂直一体化组件龙头（隆基股份、晶澳科技）和组串式+储能逆变器企业（阳光电源、锦浪科技）。
• 行业趋势：光伏行业将进入全球高速增长期，政策和技术推动行业持续发展。

风险提示

• 新能源消纳不及预期：可能出现消纳不足的情况。
• “十四五”规划落地不及预期：政策执行可能影响行业发展。
• 国外经济恢复不及预期：全球市场复苏可能影响光伏需求。
• 原材料价格波动：硅料、光伏玻璃价格波动可能影响企业利润。
• 国外市场加征关税：可能影响出口业务及盈利能力。

图表与数据

• 图表目录：包括光伏行业涨幅、主材价格涨跌幅、逆变器毛利率、组件市场份额等。
• 数据来源：Wind、国家能源局、IRENA、BNEF、CPIA、Global Data等。

总结

2021年光伏行业将迎来全球范围的高速增长，行业集中度提升，垂直一体化组件龙头和组串式+储能逆变器企业将受益。光伏成本持续下降，平价时代即将到来，政策支持和市场扩张将推动行业长期发展。风险包括新能源消纳、政策落地、原材料价格波动及国外关税等。