20210725-东吴证券-医药生物行业_Q2医药持仓有所提升_超配或将长期存在_20页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2021年第二季度，医药生物行业整体表现有所回暖，公募基金对医药公司的持仓比例环比上升，表明市场对医药板块的信心逐渐恢复。医药生物指数在本年周和年初至今分别上涨了-2.42%和2.85%，相对沪深300指数的超额收益分别为-2.31%和5.19%。尽管板块整体表现尚可，但本周医疗服务、医疗器械及医药商业等子板块跌幅较大，而原料药、化学制药及中药板块跌幅较小。

主要观点

1. 重视行业龙头与低估值+有行业地位标的

• 行业龙头公司如药明康德、爱尔眼科、通策医疗、迈瑞医疗、泰格医药等，因其业绩表现强劲、市场空间广阔，受到机构重点关注。
• 血制品板块因其资源属性和受疫情影响下的库存清理，具有投资价值，重点推荐天坛生物、博雅生物等。

2. 细分板块配置建议

• 高端医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗、盈康生命、信邦制药等，关注国际医学、海吉亚医疗。
• 创新药及产业链：推荐药明康德、泰格医药、恒瑞医药等，关注康方生物、信达生物、亚盛医药等。
• BIOTECH类创新药：关注康方生物、信达生物、亚盛医药等。
• 原料药领域：推荐普洛药业、司太立、九洲药业等。
• 疫苗领域：推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物等。
• 生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等。
• 药店领域：推荐一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等。
• 医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。
• 医疗器械领域：推荐诺辉健康（肿瘤早筛）、爱博医疗（眼科耗材）、欧普康视、迈瑞医疗、理邦仪器等。

关键信息

2021上半年公募基金持仓分析

• 截至2021Q2，扣除港股后，公募基金持有医药公司的市值占所有持仓公司市值的14.58%，环比2021Q1增加1.72个百分点。

• 剔除主动医药主题基金后，占比为11.58%，环比增长1.32个百分点。

• 剔除指数基金后，占比为12.17%，环比增加1.78个百分点。

• 持仓市值增加前十大股：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、迈瑞医疗、泰格医药、康龙化成、博腾股份、凯莱英、金域医学、欧普康视。

• 持仓市值减少的个股：恒瑞医药、长春高新、美年健康、英科医疗、智飞生物、益丰药房、一心堂、天宇股份、华兰生物、云南白药。

研发进展与企业动态

• 创新药：多个创新药和改良药进入临床或获批上市，如神州细胞的重组人凝血因子VIII、恒瑞医药的SHR-1906、信达生物的IBI310等。
• 仿制药及生物类似物：正大天晴和先声药业同时获得仑伐替尼首仿批件，河南真实生物科技的阿兹夫定片获批上市。
• 行业动态：辉瑞与Arvinas合作开发ARV-471，天演药业与默沙东合作开展抗CTLA-4单克隆抗体临床试验，歌礼制药的ASC40联合贝伐珠单抗进入III期临床试验。

行情回顾

• 本周医药生物指数下跌2.42%，跑输沪深300指数的跌幅0.11%。
• 2021年初至今，医药生物指数上涨2.85%，优于沪深300指数的跌幅2.34%。
• 医药板块市盈率为38.92，低于历史均值2.32个单位，估值溢价率为172.2%。

子板块表现

• 本周表现最佳的子板块为原料药，跌幅0.79%。
• 表现最弱的子板块为医疗服务，跌幅3.88%。
• 2021年初至今，医疗服务涨幅20.85%，优于医药指数的2.85%。

风险提示

• 研发进展或不及预期
• 药品降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉

附录

• 图表目录：

  • 图1：2012-2021H1国内公募基金重仓医药市值占比情况
  • 图2：医药行业2021年初以来市场表现
  • 图3：2007年7月至今期医药板块绝对估值水平变化
  • 图4：医药板块估值情况
  • 图5：A股本周涨跌幅前十
  • 图6：A股2021年初涨跌幅前十

• 表格目录：

  • 表1：本周建议关注组合（20210719~20210723）
  • 表2：2021Q2末相比于2021Q1部分上市公司基金持仓变化情况
  • 表3：本周创新药/改良药研发进展一览表
  • 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
  • 表5：子板块表现（%）
  • 表6：国内药品注册分类

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