20210725-东兴证券-量化基金研究系列_偏股主动型基金2021Q2持仓分析_抱团因子最新持仓_16页_1mb

偏股主动型基金2021Q2持仓分析总结

核心内容概述

2021年第二季度，偏股主动型基金规模达到44147.12亿元，创历史新高，其中普通股票型基金和偏股混合型基金分别占8178.65亿元和35968.47亿元。基金规模同比增长率达112.62%，环比增长率连续三个季度下降，但总体仍保持增长趋势。

普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为88.81%和85.01%，均高于2015年三季度以来的平均值，且相比一季度有所提升。重仓股市值占比为52.28%，虽较2020年年报有所下降，但整体趋势呈上升态势，表明基金经理对股票投资的集中度长期上升。

主要观点

基金规模与仓位变化

• 偏股主动型基金规模持续增长，2021年二季度同比增长达112.62%。
• 普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别提升至88.81%和85.01%，均高于历史平均水平。
• 仓位提升可能与市场回暖和基金经理对优质个股的集中配置有关。

重仓股分析

• 偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、五粮液、药明康德、海康威视五只股票上持仓市值均超过500亿元。
• 主动增持较多的股票包括宁德时代（+337.88亿元）、药明康德（+183.02亿元）、爱尔眼科（+130.93亿元）、隆基股份（+123.14亿元）和东方财富（+91.51亿元）。
• 增持资金主要集中在医药、电子和电力设备及新能源等行业。

行业配置分析

• 补全后的行业配置中，医药、食品饮料、电子、电力设备及新能源和基础化工的配置比例均超过5%。
• 超配比例较高的行业包括医药（98.65%）、电子、电力设备及新能源、消费者服务和建材。
• 主动增持较多的行业为综合、电力设备及新能源、钢铁、建筑和有色金属。
• 减持较多的行业为非银行金融（-39.17%）、家电、房地产、交通运输和轻工制造。

关键信息

抱团因子表现

• 抱团因子综合了行业超配与主动调仓，用于行业配置建议。
• 2021年二季度，抱团因子IC值为0.61%，最近两个月为负，表明近期因子有效性不理想。
• 2021年1月至7月，行业轮动策略的年化收益率为12.63%，夏普比率为0.43，超额年化收益率为6.59%，信息比率为0.62。
• 该策略在1月和4月至今跑赢基准组合，但2、3月表现不佳，出现小幅回撤。

行业推荐

• 偏股主动型基金未来值得关注的行业包括电力设备及新能源（核心）、医药（核心）、电子（核心）、有色金属（补充）和基础化工（补充）。
• 这些行业配置比例较高，且基金经理在短期内对其增持较多。

风险提示

• 报团因子基于历史数据统计和建模，存在模型失效的风险，特别是在政策或市场环境变化时。
• 投资者应谨慎使用策略，自行承担投资风险。

行业配置建议

策略表现

行业轮动策略分析

• 策略组合在2021年1月至4月表现良好，跑赢基准。
• 在2月和3月出现小幅回撤，但之后持续回升。
• 投资者可重点关注上述推荐行业或主题的基金配置。

行业评级体系

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

附录信息

• 分析师简介：高智威，东兴证券金融工程首席分析师，具备较强的量化分析和基金研究能力。
• 相关报告汇总：本报告参考了多份东兴证券研究所发布的金融工程相关报告，涵盖基金市场跟踪、行业配置建议、因子有效性分析等内容。

资料来源：Wind，东兴证券研究所