20191114-太平洋-建筑事件点评：国常委降资本金比例，基建回暖确定性增强_7页_601kb

国常委降资本金比例，基建回暖确定性增强总结

核心内容

2019年11月13日晚，国务院常务会议（国常会）召开，会议强调继续做好“六稳”工作，并提出深化投融资体制改革、完善固定资产投资项目资本金制度的措施。此次会议明确降低部分基础设施项目最低资本金比例，旨在增强政府投资意愿、推动融资多样化、减轻资金压力，从而进一步提振基建投资信心。

主要观点

1. 资本金比例下调

• 港口、沿海及内河航运项目：最低资本金比例由25%降至20%。
• 补短板的基础设施项目（包括公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等）：在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可适当降低资本金比例，下调幅度不超过5个百分点。
• 铁路、公路项目：合理下调至15%（原为20%）。
• 其他领域：如房地产、产能过剩行业等，资本金比例未作调整。

2. 融资方式多样化

• 基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。
• 地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。

3. 风险管理强化

• 明确规定项目借贷资金和不合规的股东借款、“名股实债”等不得作为项目资本金。
• 禁止违规增加地方政府隐性债务，防止违反国有企业资产负债率相关要求，同时避免拖欠工程款。

关键信息

• 政策背景：年初起发改委加快中央预算内投资安排，6月允许专项债作为重大项目资本金，11月国常会进一步降低资本金比例，持续释放利好。
• 市场影响：资本金比例下调有助于增强政府投资意愿，撬动更多基建资金，推动基建投资上行。
• 融资环境改善：资管新规后项目融资受限，本次政策支持发行权益型、股权类金融工具，有助于缓解融资压力。
• 专项债发行情况：2019年1-10月已发行2.13万亿元专项债，全年新增额度基本发完，10月暂无新增，短期内或对基建上行趋势造成扰动，但中长期来看，2020年专项债额度有望提升至3万亿元，部分额度或提前下发。
• 行业预期改善：前三季度央企订单放量，印证基建行业预期改善，基建托底作用持续显现。

建议关注企业

行业与公司评级

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 基建投资可能因经济下行压力、政策执行力度不足等因素出现下滑。

附：分析师简介

• 王介超：太平洋建筑钢铁首席分析师，执业证号S1190519100003，拥有8年钢铁及建筑行业研究经验，具备高级工程师、一级建造师、注册咨询师（投资）资格，参与执行海外“一带一路”工程项目，熟悉行业标准与政策法规。

附：销售团队联系方式

• 华北销售团队：王均丽、成小勇、孟超、付禹璇、韦珂嘉
• 华东销售团队：陈辉弥、李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
• 华南销售团队：张茜萍、查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、张文婷

资料来源：太平洋研究院整理
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